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为什么B2C2一直在讨论潜在出售事宜？
加密货币做市商B2C2在过去18个月内与多名潜在买家进行了收购谈判，讨论内容涉及出售部分或全部公司。这家总部位于伦敦的公司由日本SBI控股持有90%股份，据知情人士透露，该公司在私下谈判中寻求超过10亿美元的估值。估值一直是症结所在，目前尚不清楚任何谈判是否仍在进行。在当前市场条件下，达成这一水平的交易可能较为困难。今年大部分时间里，加密货币交易活动因成交量疲软、经济担忧和投资者风险偏好下降而承压，对数字资产造成压力。这种环境给做市商带来了压力，其收入高度依赖交易流量、价差和流动性需求。B2C2拒绝对谈判置评，而SBI在发稿前未予回应。B2C2成立于2015年，为银行、交易所、经纪商、对冲基金和资产管理公司提供加密货币流动性和执行服务。其专有交易基础设施支持现货市场、衍生品、结构性产品和场外交易的24小时运作。
为何对加密货币做市商的估值如此困难？
做市商的价值部分取决于交易量、客户活动以及提供流动性所获得的价差。当现货和衍生品成交量下降时，即使公司保留了技术、牌照和机构关系，收入也可能减弱。B2C2的个别财务业绩未披露，因为其被纳入SBI更广泛的加密资产业务板块。这使得潜在买家更难评估该做市商的独立盈利能力、现金生成能力以及对波动交易条件的敞口。截至3月31日的财年，SBI的加密资产板块实现收入896亿日元（约合5.5亿美元），同比增长10.9%。税前利润为212亿日元，与上年持平。然而，这些数字涵盖的范围超出了B2C2，因此不能直接作为支持超过10亿美元估值的依据。买家需要获取私人财务数据，以了解B2C2贡献了多少收入和利润，以及其机构客户活动的持久性。
投资者要点
B2C2可能拥有有价值的技术和机构关系，但在加密货币交易量和做市利润率持续承压的情况下，买家必须判断这些资产是否值得超过10亿美元的估值。
SBI会减持B2C2的股份吗？
SBI金融服务公司于2020年12月收购了B2C2 90%的股份，此前已向该公司进行了3000万美元的初始投资。此次收购使SBI获得了机构级加密货币流动性，并加强了其数字资产业务。去年，B2C2曾寻求从外部投资者那里筹集高达2亿美元的资金。该交易本可为公司提供额外的增长资本，同时允许SBI减持股份。此前的融资努力和随后的收购谈判表明，仍有多种可能的结果。SBI可以出售部分股份，引入另一家战略投资者，或者如果买家满足其估值预期，则批准全面收购。部分交易可能比全面收购更容易，因为它可以为B2C2提供资本和新合作伙伴，而无需收购方为整个估值提供资金。战略买家还可以贡献分销渠道、监管准入或额外的机构客户。
B2C2的交易对加密货币并购意味着什么？
预计2026年，并购仍将是数字资产领域的重要特征，因为公司寻求更大的规模、更广泛的产品覆盖范围以及机构客户的获取。交易所、托管机构、流动性提供商和金融科技公司越来越多地考虑收购，将交易、执行、托管和经纪服务整合到同一集团内。这种策略可以减少对第三方提供商的依赖，并允许公司在数字资产市场的更多领域为客户提供服务。SBI已经在其他方面继续推进其加密货币扩张。该公司上个月表示，已同意以约2.89亿美元收购加密货币交易所Bitbank，为其数字资产组合增加了另一个交易平台。出售B2C2将朝着相反方向移动，减少SBI对机构做市业务的风险敞口，除非交易仅涉及少数股权。它也可能吸引那些寻求立即获得B2C2交易技术、场外交易能力以及与传统金融机构关系的买家。主要问题在于，潜在收购方是否预期加密货币交易量能够恢复到足以支撑B2C2要价的程度。如果没有更强劲的活动或更清晰的独立财务业绩，公司估值目标与买家愿意支付的价格之间的差距可能会继续推迟交易的达成。
