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Dango 为何关闭其网络？
第一层区块链 Dango 将于周三停止其永续去中心化交易所的交易，随后于 8 月 13 日完全关闭网络，距其主网上线不到七个月。Dango 在关闭公告中表示：“尽管我们尽了最大努力，但多种原因使我们得出结论，不存在实现持久商业成功的可行路径。”创始人 Larry Liu 表示，项目面临资金短缺、拖慢进展的法律挑战、团队成员离职以及艰难的市场环境。这些问题共同导致 Dango 缺乏足够的资本和运营动力来继续开发网络并吸引交易者。
Dango 于今年 1 月上线主网，此前在 2024 年由 Hack VC 和 Lemniscap 领投的种子轮融资中筹集了 360 万美元。其永续期货交易所于 4 月跟进上线，但上线仅几天后，平台就遭受了约 41 万美元的漏洞攻击。攻击者后来归还了资金以换取漏洞赏金，从而限制了直接财务损失。即便如此，新交易所最需要存款、活跃用户和做市商的时候，上线后立即发生漏洞事件可能损害交易者和流动性提供者的信心。
Dango 与大型永续 DEX 的差距有多大？
Dango 在日益集中的永续 DEX 市场中，难以建立足够的流动性来竞争。其总锁仓价值在 5 月初达到约 450 万美元的峰值，随后在关闭公告前下降至约 160 万美元。未平仓合约的差距更大——该指标衡量尚未平仓的永续期货合约价值。Dango 的未平仓合约仅略低于 39.1 万美元，而 Hyperliquid 在周六则超过 110 亿美元。只有 Aster 和 Variational 的未平仓合约也超过 10 亿美元，大多数小型平台远远落后于头部交易场所。行业数据显示，截至 7 月 1 日，Hyperliquid 已成为按未平仓合约计算第二大永续交易所，仅次于币安，横跨去中心化和中心化市场。这种集中化给新交易所带来了艰难的循环。交易者通常更喜欢订单簿深度更深、价差更窄、滑点更低的平台。做市商也将资金导向交易量最大的交易场所，这使得小型竞争对手更难吸引改善执行所需的流动性。
投资者启示
Dango 的关闭表明，推出一个功能正常的永续 DEX 已不再足够。小型平台必须在运营成本、安全问题和资金短缺耗尽资金之前，吸引持久的流动性、做市商和交易量。
为什么永续交易所越来越难维持？
永续交易平台需要的不仅仅是区块链基础设施。它们需要可靠的价格源、风险引擎、清算系统、保险机制以及足够的流动性，以便在波动的市场中运行，而不会给交易者或协议造成巨大损失。这些要求使得永续交易所运营成本高昂且难以扩展。一个交易量有限的平台可能产生过少的费用收入，无法覆盖工程、法律、安全和激励成本。提供代币奖励或流动性补贴可以吸引短期活动，但当激励减少时，这些用户可能会离开。Dango 早期的漏洞事件又增加了一个障碍。尽管资金被追回，但事件发生在交易所建立稳固交易基础之前。再加上法律延迟和团队离职，项目在可用现金成为更大问题之前，只有有限的时间来恢复。关闭事件还表明，风险投资资金并不能保证有足够的跑道来度过缓慢的启动期。Dango 筹集了 360 万美元，但建设第一层网络和衍生品交易所将多个资本密集型操作置于同一个项目之下。
加密货币是否正在进入更广泛平台洗牌期？
Dango 加入了近期决定关闭的多个数字资产平台行列，包括永续期货先驱 BitMEX、去中心化交易所聚合器 Odos Protocol 以及永续 DEX Satori Finance。原因各不相同，但关闭事件存在一个共同压力：交易流动性正集中在少数几家成熟的平台周围，而合规、技术和安全成本仍然高昂。重组顾问 Roshan Dharia 表示，目前最大的五个平台控制着全球约 80% 的现货交易量，中型和区域性交易所利润率下降，规模扩张机会有限。中心化交易所面临牌照和合规成本，而去中心化平台则必须为开发、审计、激励和流动性计划提供资金。当用户和做市商将活动集中在最大的交易场所时，这两种模式都更难维持。Dango 用户现在需要在交易停止前平掉永续仓位，并在 8 月 13 日网络关闭前提取资产。该项目短暂运营历史为评估小型交易所代币和早期交易平台的投资者提供了一个警示：技术上线可以很快，但持久的流动性和商业可行性仍然远难实现。
