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ARK Invest研究主管：加密货币正经历史上最深度整合，收入与资本向少数企业集中
ARK Invest数字资产研究主管洛伦佐·瓦伦特于7月28日表示，加密货币正进入其最深刻的整合阶段，收入和投资正流向更少的企业。
核心要点
根据ARK研究员洛伦佐·瓦伦特的分析，Hyperliquid和Pump.fun占据了应用层收入的67%。
ARK第一季度的报告显示，各协议的应用层收入季度环比下降23%，至约4.85亿美元。
Storj的破产申请和BitMEX的关闭是近期行业整合压力加速的最新证据。
他表示，Hyperliquid和Pump.fun占据了应用层收入的67%，而若将Ethena加入，前三名的份额将升至近80%。
瓦伦特预计，未来几个月将出现更多并购、破产申请、关闭以及针对人才的收购。他还声称，应用层、中间件和第一层网络领域的收入集中度已达到创纪录水平。不过，他的帖子并未说明这些数据背后的具体数据集、分类定义或统计周期。
ARK数据显示应用层收入趋于集中
ARK 2026年第一季度的报告提供了更早的集中化证据，尽管其数据与瓦伦特最新发布的数据有所不同。该报告显示，应用层总收入季度环比下降约23%，至约4.85亿美元。本季度，Hyperliquid收入约1.45亿美元，Pump.fun收入1.23亿美元，Axiom收入5800万美元。
截至3月31日，这三款应用（而非仅Hyperliquid和Pump.fun）占据了所追踪应用层收入的约67%。这一差异并不一定与瓦伦特7月份的数据相矛盾，因为他可能使用了更新的统计周期或不同的分类标准。但这确实意味着，67%和80%的份额应归因于他的分析，而非作为独立验证的指标呈现。
我认为加密货币正经历其历史上最大的整合阶段，其深度远超以往的熊市。市场结构已经改变。资本的选择性变得更强，缺乏真正产品市场契合度的团队和交易所正在关闭。收入集中度……
当前的公开数据面板也显示方法论为何重要
DefiLlama记录显示，Hyperliquid的30天协议收入为3746万美元，Pump.fun为2032万美元。对于Ethena，其费用收入为1441万美元，但扣除成本后，协议保留的收入仅为约42365美元。总收入、费用以及协议保留的收入并非可互换的衡量指标。
近期的破产和关闭事件为警告提供了佐证
Storj Labs于7月26日根据美国西弗吉尼亚州北区破产法院第5:26-bk-00512号案件，自愿提交了破产法第11章申请。Storj表示，计划在履行遗留义务的同时，在法院监督下维持其存储网络的运营。
另外，BitMEX宣布，在其母公司HDR Global Trading完成战略评估后，将于9月23日关闭其交易所。BitMart的官方关闭通知显示，自7月26日起已停止新注册和存款。BitMart计划于8月26日停止交易，并于2027年1月31日停止平台运营。
RootData的2026年已关闭项目档案列出了99个已宣布关闭、进入破产程序或长期无法访问的项目。该总数提供了更广泛的背景，但不应被描述为99起破产事件，因为该数据库合并了多种类型的失败和不活跃状态。
如前所述，ZeroLend也在2月份以可持续性、流动性和运营风险为由宣布关闭。这些案例共同表明，关闭事件正在中心化交易所、借贷协议和基础设施业务中发生，而非局限于单一市场领域。
加密货币并购正瞄准成熟的基础设施
整合也通过收购进行。Kraken的母公司Payward于7月27日达成协议，收购Magic Labs的钱包即服务业务。根据公司公告，被收购的基础设施已支持超过6000万个钱包、超过100亿美元的稳定币交易量以及约20万名开发者。该交易将为Payward Services增加嵌入式、非托管钱包。财务条款未披露，双方预计在数周内完成交易，前提是满足惯例条件。该交易使Payward获得了一个成熟的钱包堆栈和开发者基础，无需集团内部自行构建。
在相关报道中，Pump.fun的收入和交易量仍低于2025年的水平，尽管其产品和费用政策有所调整。这种对比符合瓦伦特更广泛的论点：一个项目即使面临比早期峰值更弱的活动，也可能仍处于该领域收入最高的行列。
整合周期下一步将如何发展？
接下来确认的里程碑将来自公司截止日期和法院记录。BitMEX用户必须在9月23日关闭前平仓并提取资产。BitMart用户面临8月26日的交易截止日期，而Storj的重组将通过法院动议、债权人索赔和任何必要的批准进行。Payward对Magic Labs的交易预计将在数周内完成。瓦伦特并未对未来交易、破产或关闭事件给出具体数字预测，他的帖子也未链接到单独的ARK时间表。因此，整合将加速的预期仍是一个基于近期案例的展望性评估，而非已确认的结果。
