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伯恩斯坦维持Robinhood Markets“跑赢大盘”评级，目标价160美元
伯恩斯坦维持对Robinhood Markets的“跑赢大盘”评级，目标价160美元，称该公司的加密货币业务已从交易扩展到代币化和市场基础设施领域。
核心要点
伯恩斯坦维持对Robinhood的“跑赢大盘”评级，并维持160美元目标价。Robinhood Chain自上线以来已处理超过120亿美元的去中心化交易所交易量，并完成超过1.5亿笔交易。Rothera已处理超过35亿份合约，第二季度营收达1700万美元。伯恩斯坦表示，代币化股票、Robinhood Earn和交易所基础设施正成为该公司加密货币业务的关键驱动力。
伯恩斯坦在给客户的报告中指出，Robinhood最新的加密货币产品（包括Robinhood Chain、代币化股票、Bitstamp和Robinhood Earn）正在其传统交易业务之外创造新的增长机遇，同时支撑其长期投资逻辑。Robinhood股价周三收于89.84美元，伯恩斯坦据此计算，其未调整的160美元目标价意味着约78%的上涨空间。随后股价周四下跌3.6%，收于86.60美元，基于该机构目标价，这意味着约85%的上涨空间。
Robinhood Chain与代币化股票拓展加密货币业务
在报告中重点提及的产品中，伯恩斯坦指出Robinhood Chain是该公司自进入代币化领域以来最大的加密货币举措之一。据该机构称，该区块链自上线以来已处理超过120亿美元的去中心化交易所交易量，并完成超过1.5亿笔交易。报告还称，Robinhood Earn已累计超过2亿美元的客户存款。与此同时，代币化美国股票现已在超过120个国家通过Robinhood Wallet提供，将公司的覆盖范围扩展至其核心经纪平台之外。
伯恩斯坦表示，这些最新进展延续了Robinhood今年以来一直在构建的战略。今年6月，该机构曾指出，预测市场已成为Robinhood增长最快的业务之一，并预计该板块在2026年可能产生5.86亿美元营收，而2025年预计为1.5亿美元。当时，伯恩斯坦估计，在大型体育赛事期间客户活动增加的推动下，预测市场明年可能占Robinhood交易相关营收的约17%，以及公司总营收的约10%。
Rothera持续扩大预测市场规模
最新报告还将注意力转向Robinhood旗下的交易所Rothera。伯恩斯坦表示，该交易所自6月上线以来持续扩张。据分析师称，Rothera迄今已处理超过35亿份合约，其中仅第二季度就处理了21亿份。该交易所第二季度营收达1700万美元，并已成为美国第三大预测市场交易所。伯恩斯坦表示，研究纪要显示，Robinhood预计随着时间的推移，更多预测市场活动将迁移至Rothera，同时继续从第三方交易所分发事件合约。伯恩斯坦补充称，管理团队还将该交易所视为未来其他期货佣金商的潜在B2B平台。
该机构此前曾指出，掌控更多交易环节能让消费类平台保留更大份额的交易经济价值。在6月的一份研究报告中，伯恩斯坦表示，加密货币、经纪商和体育博彩领域的公司正越来越多地整合经纪、交易所和清算功能，而非依赖外部供应商。Robinhood拥有Rothera被视为这一趋势的一个例证，与之类似的还有Coinbase和DraftKings构建或收购更多自有交易基础设施的举措。
伯恩斯坦视基础设施为竞争优势
除了交易量，伯恩斯坦表示，Robinhood的战略越来越像一家金融基础设施企业，而非仅专注于加密货币交易的经纪商。分析师将Robinhood Chain、Bitstamp、Robinhood Earn和代币化股票归为互补产品，这些产品有望随时间推移实现收入多元化。该报告紧随伯恩斯坦此前对Coinbase的研究，当时该机构认为Coinbase也在通过代币化股票、预测市场、区块链基础设施和人工智能工具，将业务拓展至加密货币交易之外。
尽管两家公司采取不同战略，但伯恩斯坦一直认为，数字资产平台正通过添加基础设施、托管、代币化和受监管市场产品，以及传统加密货币服务，竞相成为更广泛的金融交易市场。分析师认为，随着公司寻求将更多执行和清算收入保留在自己平台内，而非依赖外部提供商，交易所基础设施的所有权可能变得愈发有价值。
监管不确定性仍是投资考量的一部分
尽管维持乐观展望，伯恩斯坦仍列出了可能影响Robinhood业务的几项风险。该机构表示，影响订单流支付的变动仍是一个重要考量因素，因为该模式对Robinhood的经纪业务仍有显著贡献。伯恩斯坦还指出，美国围绕数字资产的监管仍在演变。分析师称，美国证券交易委员会历来对加密货币交易平台采取严格态度，而某些数字资产是否应被归类为证券的不确定性尚未完全解决。报告补充称，数字资产行业仍处于早期发展阶段，这意味着未来的监管决策可能影响公司推出新加密货币产品和扩展代币化服务的速度。
即便存在这些风险，伯恩斯坦仍坚持认为，Robinhood不断扩展的基础设施业务和日益增长的代币化金融产品组合，继续支撑其“跑赢大盘”评级和未调整的160美元目标价。
