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文章要点
BNY计划在其数字资产托管平台上增加质押服务。
Galaxy将提供质押基础设施并协助设计该服务。
该服务仍有待监管审查。
支持的资产、费用、提现条款及上线时间尚未披露。
Galaxy与BNY的合作详情
Galaxy与BNY于8月4日宣布，Galaxy将为这项计划中的服务提供底层基础设施，并与BNY共同设计该服务。该服务仍有待监管审查，两家公司尚未公布客户何时能够使用。
此次合作将为BNY客户带来哪些变化
目前持有BNY合格数字资产的机构投资者，将能够通过该银行的托管平台直接进行质押，而无需单独安排服务。Galaxy将提供参与权益证明网络所需的专业基础设施。BNY则负责维护客户关系，并根据资产类型和客户需求，将服务与托管、基金会计、税务报告、支付及机构报告等领域对接。
质押是指将代币委托给网络，以帮助验证交易并保障区块链安全。网络会因此发放奖励，但奖励金额会根据验证者的表现、网络参与度以及各协议规则而有所变化。对机构而言，主要好处在于运营层面。自行运行验证节点、管理私钥并追踪链上奖励，往往需要搭建技术系统和控制措施，而这正是许多资产管理公司不愿自行投入的领域。BNY与Galaxy的合作架构将把这些职责分配给一家成熟的托管机构和一家已运营区块链基础设施的公司，实现分工协作。
服务条款将决定其实际效用
此次公告留下了几个实际问题尚未解答。BNY与Galaxy尚未确定哪些加密货币可参与质押、奖励如何分配、客户需支付多少费用，以及提现和解除质押需要多长时间。这些细节在不同网络之间差异很大。某些资产可以相对快速地解除质押，而另一些资产则可能需要客户等待协议规定的退出期。
机构质押关键决策矩阵
运营维度——关键风险或考量——影响等级
验证者操作——决定由BNY还是Galaxy直接选择和运行验证者基础设施——高（控制权）
性能与运行时间——制定节点停机的指标、责任归属和实时监控——中（收益）
惩罚机制与责任——出现协议层面惩罚时的财务责任归属——关键（风险）
资产委托——给予机构客户选择特定接收验证者的自主权——高（选择权）
报告与合规——将奖励、运营费用和税务事件清晰整合到客户报告报表中——必要（审计）
质押奖励不应被视为银行存款利息。收益是变动的，资产访问可能延迟，技术故障可能导致某些网络上的奖励损失或罚款。使用熟悉的托管机构可能简化管理，但客户仍然依赖Galaxy的基础设施以及底层区块链的运行。
监管批准仍是必要步骤
两家公司表示该服务尚待监管审查。这意味着此次合作公告并非确认BNY已上线质押服务。最终的结构也可能受到监管要求的制约，涉及托管、客户披露、奖励处理以及BNY与Galaxy之间的职责划分。在该流程完成之前，此次公告应被视为一项计划，而非产品发布。
BNY采取了与质押ETP不同的路径
传统金融机构正在开始为机构提供多种获取质押奖励的途径。7月底，摩根士丹利推出了包含质押功能的以太坊和Solana ETP。投资者通过交易所交易证券获得敞口，而无需直接持有或质押底层代币。BNY计划中的服务则面向那些已经拥有数字资产并托管在托管机构的客户。这些客户不是购买ETP，而是希望通过BNY平台持有的代币获得奖励。这一区别很重要。ETP投资者持有的是证券，其价值与底层资产和奖励挂钩。而托管客户直接拥有数字资产，需要托管机构处理质押相关的运营和报告要求。因此，BNY的提议将为其数字资产托管业务增加一项新功能，但其实际价值只有在公司披露支持的网络、成本、提现规则以及验证者风险处理方式后才能判断。
