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比特币尚未触底：投资者警告可能跌至43,500美元
比特币已从2025年的峰值大幅回落，但投资者迈克尔·特平认为，市场尚未达到通常伴随投降式抛售而来的真正“底部”。特平在《贸易机密》节目中表示，比特币在稳定之前可能还会进一步下跌，跌幅可能达到2025年10月历史高点的66%左右。
特平指出，比特币预计将跌至4万至4.5万美元区间，他认为这是市场周期持续的一部分，而非波动性的突然终结。他还提醒投资者，不要以为机构参与和现货交易所交易基金就能自动消除传统的繁荣与萧条周期。
核心要点
迈克尔·特平预计，比特币可能从2025年10月的历史高点下跌约66%，这意味着价格将跌至43,500美元左右。
他表示，真正市场底部的一个特征是在触底后价格不会迅速“反弹”。
特平认为，贪婪和时机把握不当历来是交易者失败的原因，他引用了2021年峰值前后的周期行为作为例证。
尽管关于ETF和机构已经改变模式的辩论不绝于耳，但他坚持认为比特币的四年周期尚未结束。
特平警告投资者，要了解购买与比特币相关的公司工具（如Strategy）的风险，而不仅仅是直接持有比特币。
特平的比特币“绝对底部”框架
特平在与节目对话时强调，市场往往只有在经历一种特定的、不会迅速逆转的投降式抛售后才会终结。“底部的一个决定性特征是不会反弹，”特平说。
正是基于这一观点，他认为比特币当前的下跌不足以确认底部。特平认为，市场需要经历更深的抛售压力阶段，才能实现持久的复苏，而不是将波动性视为周期结束的证据。
为何特平认为痛苦尚未结束
特平的预测基于比特币从2025年10月历史高点126,100美元剩余跌幅的大小。他预计比特币将下跌约“66%”，这将使资产价格进入4万美元区间——他称其为“跌至4万多美元”，并认为这“大约就是我们要去的位置”。
从纯算术角度看，从126,100美元下跌66%对应的价格接近43,500美元。特平指出，根据他提到的价格水平，这一价位与比特币上次在类似区间交易的时间——大约2024年2月初——相距不远。
尽管特平的前景看跌，但更重要的信息是关于时机和确认。他认为，交易者经常将急剧下跌或短暂触底与周期结束混淆。对他而言，只有当一个底部表现得像真正的底部时才算数——这意味着它不会立即反弹，仿佛抛售阶段从未发生过。
过往周期的教训：贪婪陷阱与宏观压力
特平将他的底部框架与反复出现的交易者行为联系起来。他说贪婪反复导致人们误判周期——他通过回顾2021年比特币的周期顶部来说明这个问题。特平表示，在比特币于2021年11月达到约69,000美元后，市场进入了漫长的盘整期，许多交易者因押注更高价格而延迟了退出决策。
他回忆起2021年底的乐观情绪，认为比特币将达到100,000美元——以及涨势期间流传的“激光眼”表情包。特平认为，当比特币交易价格仍高于60,000美元时，交易者本有时间降低风险，但预期和动量激励导致许多人持有过久。
特平还强调了一个他认为对后续周期造成损害的宏观背景。他说“连续两个周期宏观环境都不好”，认为投资者期待的改善并未实现。他提到了一种假设，即政治发展会提供支持，但表示关税和其他因素促成了持续的市场环境，为操纵行为提供了便利。
在同一讨论中，特平指出比特币最终在2024年12月达到了100,000美元，就在特朗普赢得美国总统大选后不久——他用这个例子说明，即使更广泛的周期结果并非交易者所预期，宏观和政策叙事仍然可以与市场表现相交织。
四年周期之争与机构角色
特平自称是比特币传统四年周期的信奉者，并反驳了2025年关于机构采用和现货ETF推出已永久改变比特币典型“繁荣与萧条”模式的观点。在他看来，机构的存在并未消除卖出的动机。
“我认为我们仍在遵循减半周期，”特平说。他补充说，认为“机构不会卖出”所以市场只会单边上涨的观点是“垃圾”，他强调：“机构绝对会卖出。”
对投资者而言，这一立场很重要，因为它将ETF/机构采用视为可能改变流动性渠道，而非消除周期动态。如果特平是对的，那么周期后期买家面临的关键风险是假设机构资金流将永久抑制下行空间——而根据他的解读，卖方压力仍然是周期的一个特征。
比特币与比特币相关股票（包括Strategy）的比较
特平的谨慎态度从时机选择延伸到了投资工具的选择。他表示，投资者应认识到直接持有比特币与购买持有或受益于比特币敞口的公司之间的结构性差异。他特别提到了Strategy及其执行董事长迈克尔·塞勒的积累策略。
特平承认Strategy的过往业绩，但敦促投资者不要将公司股票表现视为持有比特币的完美替代品。“从历史上看，如果你在底部买入Strategy并在顶部卖出，表现会比直接买卖比特币更好，”他告诉节目。
然而，他强调结果取决于持续的执行——这也是他个人“宁愿押注比特币而不是一家公司”的原因之一。他以2022年为例，说明当比特币本身走势不利时，与比特币相关的公司策略仍可能经历严重回撤，并指出塞勒当时虽然比特币持仓浮亏，但避免了“被彻底摧毁”。
特平还对比特币和山寨币的投资组合管理需求进行了对比。他认为，寻求更省心方式的投资者应优先选择比特币而非山寨币，因为山寨币在整个周期中需要更积极的关注。他将“周期策略”描述为投资者在四年期内只需审视几次：评估市场何时接近底部以及何时接近顶部，其余时间则远离频繁交易。
对于读者而言，接下来的观察重点直截了当但要求严格：比特币是否会表现出特平所描述的底部行为——特别是缺乏立即的“反弹”——以及当市场测试更低水平时，卖方动态将如何反应。特平的观点与其说是预测一个精确数字，不如说是要求确认周期痛苦确实已经结束。
