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以太坊链上指标显示潜在底部：NUPL跌至-0.35
以太坊的链上数据正在闪现一个信号，历史上该信号往往出现在重大市场底部之前。据CryptoQuant链上分析师胡里奥·莫雷诺（Julio Moreno）观察，ETH在币安上的未实现净损益（NUPL）已降至-0.35，这一水平此前曾在2019年、2020年、2022年以及2025年回调阶段的重大投降事件中观察到。
理解NUPL及其意义
NUPL衡量所有持有资产的总未实现损益，计算公式为当前市场价值与代币最后移动时价格之差除以市值。负值NUPL意味着平均而言，持有者处于亏损状态。莫雷诺的-0.35读数特指币安上持有的ETH，即这些持仓相对于市场价值存在约35%的未实现净亏损。
从历史来看，如此深度负值的读数往往标志着极度恐惧和投降的时期，通常与周期性底部重合。在2019年末、2020年3月以及2022年熊市中，类似的NUPL水平伴随着弱势持有者的离场，这显著降低了抛售压力，并为后续的反弹奠定了基础。
这对以太坊投资者意味着什么
尽管该指标并非精确的择时工具，但它为市场情绪和供应紧缩的可能性提供了有价值的见解。当NUPL达到如此极端的负值区域时，表明许多投资者不愿亏本卖出，导致交易所可用供应量减少。这可以创造有利于价格稳定或反转的条件。
历史先例与市场背景
2025年的回调阶段也出现了NUPL跌至这一水平，随后进入一段盘整期。然而，需要指出的是，过去的表现并不能预示未来的结果。当前的宏观经济环境、监管格局以及更广泛的加密货币市场动态与以往周期有所不同。
此外，该读数基于币安持有的ETH，可能无法完全代表整个市场。其他交易所及自托管资产可能显示不同的NUPL值。莫雷诺的分析聚焦于这一子集，提供了市场未实现亏损的一个独特但片面的视角。
为何重要
对于交易员和投资者而言，理解NUPL这类链上指标可以提供超越价格走势的、更细致的市场周期视角。它有助于识别极度恐惧的时期和潜在的积累区域。然而，它应与其他指标及基本面分析结合使用。
一如既往，加密货币市场仍然高度波动，任何投资决策都应基于对自身风险承受能力和尽职调查的审慎考量。
结论
以太坊在币安上的NUPL降至-0.35是一个值得注意的进展，与过去几次重大市场底部时的水平相呼应。虽然这并不能保证立即反转，但表明抛售压力可能已接近枯竭。投资者应结合其他信号监控这一指标，以判断市场的下一步动向。
常见问题解答
问题1：加密货币中的NUPL是什么？
NUPL（未实现净损益）是一种链上指标，根据所有代币的最后移动价格与当前价格来衡量整体盈利或亏损情况。它有助于判断市场情绪和潜在的转折点。
问题2：NUPL如何计算？
NUPL的计算方式为：市值减去已实现市值（所有代币按其最后移动时的价格计算的价值），再除以市值。正值表示净盈利，负值表示净亏损。
问题3：NUPL达到-0.35是否保证价格见底？
不，它并不能保证见底。这是一种历史模式，通常与投降和抛售压力减弱相关，但宏观经济状况和市场情绪等其他因素仍会影响价格走势。
