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迈克尔·塞勒多年坚守的承诺在2026年终结
迈克尔·塞勒多年来一直重复着同样的承诺：永远不要卖掉你的比特币，一个聪（satoshi）都不要。他基于这一信念打造了Strategy公司，该公司在牛市、熊市、交易所崩盘和监管打击中持有843,775枚比特币，连续四年没有卖出过一枚。
2026年，这一纪录被打破，而且此后便一发不可收拾。
据CryptoQuant分析师估算，Strategy在2026年因出售比特币而累计实现的亏损已超过1.02亿美元。这并非账面亏损或会计减值，而是因以低于公司买入价的价格出售比特币而产生的实际现金损失。
出售时间线
Strategy在2026年共五次出售比特币。首次是在5月26日至31日，以每枚77,135美元的价格卖出32枚BTC，获得250万美元——这是唯一一次以高于公司成本价执行的出售。随后，6月29日至30日，卖出1,363枚BTC，获得8080万美元。
7月1日至5日，卖出2,225枚BTC，获得1.352亿美元。这两次出售合计3,588枚BTC，总金额约2.16亿美元，平均每枚约6万美元，远低于成本价。
接着，7月27日至8月2日，以每枚63,957美元卖出1,638枚BTC，获得1.0473亿美元。8月3日至9日，以每枚64,262美元卖出1,690枚BTC，获得1.086亿美元。
2026年总计卖出约6,916枚BTC，总金额约4.32亿美元。自首次出售以来，所有后续出售均低于公司每枚75,385美元的平均成本价。
目前持仓量为840,447枚BTC。
为何价格层面无人察觉
这个故事最令人惊讶的部分在于：比特币现货ETF日均流入约1.5亿美元，足以吸收Strategy的抛售而不会对价格产生可测量的影响。Strategy一直在向一个机构ETF需求已悄然吸收每一批抛售却未打破价格平衡的市场出售。
如果ETF流入放缓，这种动态将发生变化。
结构性问题
Strategy优先股的股息义务已几乎翻了两番，达到每年12亿美元。公司现金储备在2026年6月中旬降至约11亿美元，较年初下降38%，后通过股权融资回升至46.5亿美元。比特币的出售并非因为信念动摇，而是出于资本结构压力——无论比特币表现如何，该结构每年都需要支付12亿美元的成本。
据CryptoQuant估算，Strategy目前持有约106亿美元的累计未实现亏损，其中2024年至2026年期间的所有买入目前均处于浮亏状态。已实现的1.02亿美元是确认的损失，而106亿美元则是如果继续出售可能面临的潜在损失。
