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多个团体认为，一项已有数十年历史的股票规则并不适用于基于区块链的交易平台。
Hyperliquid Policy Center 与 Douro Labs 已正式敦促美国证券交易委员会（SEC）废除适用于链上交易场所的交易穿透规则。Douro Labs 是 Pyth 网络的贡献者，该网络是去中心化金融领域广泛使用的预言机提供商。
交易穿透规则是《全国市场系统规则》（Regulation NMS）的一部分，要求经纪商将订单路由至提供最优报价的交易场所。该规则制定于几十年前，旨在规范传统股票市场，当时交易仅在数量有限的受监管交易所内进行。批评者认为，该规则无法顺畅地应用于基于区块链的市场，因为在这些市场中，交易在众多去中心化交易场所之间持续进行，且各场所的流动性池和结算机制各不相同。
根据这些团体的请求，将该规则应用于链上市场可能会带来合规负担，而无法实现其最初旨在提供的投资者保护。他们主张，去中心化交易所已经通过公共区块链提供了透明、可验证的定价，因此无需再对集中式经纪商施加同样的路由义务。
这一举措正值行业更广泛的努力，旨在推动美国监管机构为加密货币和链上金融制定专门的市场结构规则，而非沿用针对股票和债券制定的旧有框架。行业团体多次指出，诸如交易穿透规则之类的条款，在设计之初从未考虑过每周7天、每天24小时、全球可访问的交易系统。
Hyperliquid 运营着一个去中心化衍生品交易所，其交易量增长迅速，成为受SEC对市场结构问题最终态度影响较为显著的链上交易场所之一。Douro Labs 的参与带来了与区块链价格预言机基础设施相关的视角，而该基础设施是众多去中心化平台交易和结算的基础。
截至本报道发布时，SEC尚未对这项具体请求做出公开回应。过去一年中，监管机构对加密货币市场结构的态度有所转变，与行业利益相关方就规则制定问题的接触比以往更为直接。
市场影响
如果SEC决定对链上市场废除交易穿透规则，可能会减轻去中心化交易所及其流动性提供者的合规要求。这将有可能降低像 Hyperliquid 这样的平台扩大交易活动的门槛，使其无需为适应为集中式市场制定的路由义务而进行调整。
从更广泛的意义上讲，这一请求表明，加密原生公司持续进行游说，希望获得针对区块链交易量身定制的监管框架，而非沿用旧有的股票规则。SEC在此方面的任何动向，都可能受到其他去中心化交易所、预言机提供商以及在链上金融领域运营的做市商的密切关注。
该请求是当前努力将美国证券规则与区块链交易的现实相协调的又一举措。SEC是否对提案采取行动，将决定去中心化交易所在未来市场结构监管下的运作方式。
常见问题
什么是交易穿透规则？
这是《全国市场系统规则》中的一项条款，要求经纪商将股票订单路由至显示最佳报价的交易场所，最初是为传统股票市场设计的。
谁在要求SEC针对链上市场废除该规则？
Hyperliquid Policy Center 和 Douro Labs（Pyth 预言机网络的贡献者）提交了该请求。
他们为什么认为该规则不适用于去中心化交易所？
他们认为，链上交易场所已经通过公共区块链提供了透明、可验证的定价，因此为集中式股票交易所设计的路由义务变得不必要或成为负担。
SEC是否已对请求作出回应？
截至本报道发布时，SEC尚未对Hyperliquid Policy Center 和 Douro Labs 的具体提案做出公开回应。
