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晨间速递:SEC为加密货币带来明确监管指引

2026-08-19 23:30:24
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SEC首次针对代币融资提出正式加密规则

过去十年,美国证券交易委员会(SEC)一直通过诉讼来监管加密货币融资——逐一起诉代币发行方,却从未公开发布规则来阐明合规的边界。如今,这一局面正在改变。

昨日,SEC推出了“加密资产监管规则”,这是该机构首次正式制定加密相关法规。该规则为代币销售提供了两条无需在SEC注册的路径。

小型路径允许在四年内一次性融资不超过500万美元;大型路径则允许在任何12个月内融资不超过7500万美元,这一上限与国会通过《创业企业扶助法案》(JOBS Act)设立的迷你IPO框架——Reg A+ Tier 2——相当。两条路径均要求进行基于原则的描述性披露,其形式更接近白皮书而非注册声明,而7500万美元的路径还需提供财务报表并持续进行报告。该规则还将豁免相关发行及特定二级交易中的州级注册要求。

此外,规则中还有一个极为重要的安全港条款。根据提案,一旦发行人完成或永久停止其承诺的全部关键管理努力,符合条件的代币将不再被视为投资合同。SEC主席保罗·阿特金斯表示,这一框架直接源于专员赫斯特·皮尔斯在2020年2月首次提出的代币安全港——自那时起,行业就一直在呼吁这一规则。

这标志着SEC与过去立场的显著转变。2017年的ICO热潮之所以终结,是因为SEC认定代币销售属于未注册的证券发行并开始提起诉讼,此后所有团队都围绕这一裁决来构建项目。于是我们看到了开曼群岛和瑞士的基金会、仅面向非美国买家的销售、Reg D下的合格投资者轮次,以及精心设计成不像销售的空投和积分计划。这些架构之所以存在,是因为在美国本土没有合法的选择。

如今,美国已为代币销售制定了明确的规则。如果这些拟议规则获得通过,预计将迎来一波新的ICO浪潮。

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