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比特币2026年下行周期或接近尾声
根据CryptoQuant首席执行官Ki Young Ju追踪的一项综合链上盈利指标，比特币的2026年下行周期可能即将结束。该平台牛/熊市周期指标的最新读数自2025年10月初以来首次由负转正——Ju将这一变化视为当前熊市阶段的终结。
这一变动之所以重要，是因为该指标基于多项已实现和未实现的盈亏指标构建，旨在捕捉投资者行为的更广泛转变，而非短期价格波动。不过，市场其他部分发出了更为谨慎的信号，流动性和需求问题依然对维持更高价格构成挑战。
关键要点
CryptoQuant首席执行官Ki Young Ju表示，在牛/熊市周期指标呈现正值后，比特币2026年熊市已结束。该牛/熊指标基于CryptoQuant的损益指数及其与365天移动平均线的距离，综合了多项盈利指标。CryptoQuant数据显示，该指标在2026年2月初处于“极度熊市”，到8月26日再度转为正值。历史表现表明，该指标有助于确认宏观趋势变化，包括2023年初类似的熊市转牛市。尽管盈利信号向好，分析师仍指出潜在的流动性和阻力位可能限制后续走势。
盈利综合指标时隔数月转为看涨
根据Ki Young Ju在周三帖子中引用的CryptoQuant数据，比特币已走出2026年熊市，因CryptoQuant牛/熊市周期指标自2025年10月初以来首次出现正值。Ju指出该指标符号从负值区间转为正值，并称“比特币熊市周期已结束”。CryptoQuant提供的具体读数为0.042，将该指标置于“牛市”区间。
要理解为何盈利指标被视为周期信号，关键在于其构建方式。牛/熊市周期指标源自CryptoQuant的损益指数，该指数最初由CryptoQuant研究主管开发。损益指数整合了多项链上盈利指标，包括市场价值与已实现价值比率、净未实现盈亏以及已花费产出利润率。通过追踪该综合指标与其365天移动平均线的偏离程度，该系统试图识别投资者盈亏动态显著改善的阶段。
在该框架下，正值表示比特币价格周期处于看涨阶段——这种方法旨在过滤噪音，聚焦持有者的长期行为，而非特定周度的动量。
从“极度熊市”到牛市区间
CryptoQuant的时间线显示，该指标于2026年2月5日触及周期低点，录得-1.244，被标记为“极度熊市”状态。该日期对应比特币大幅下跌时期，有相关报告指出当时比特币/美元价格跌至约60,000美元。根据最新完整数据点，CryptoQuant仪表盘显示截至8月26日，该牛/熊指标已回升至正值区间，录得0.042。换言之，今年早些时候标记下行趋势极端的同一套概率性“周期视角”现已翻转，表明持有者整体盈利状况正在改善。
Ju还认为，该方法在历史上能够确认主要趋势转变。他指出，该牛/熊指标此前在2023年初上涨时成功预测了前一轮熊市的结束——这支持了该工具旨在确认周期而非战术性择时的观点。
但市场强度尚未达成普遍共识
尽管链上盈利能力改善，但更广泛的市场图景似乎仍存变数。近几周，多项指标显示出复苏迹象——其中相对强弱指数此前被讨论转为看涨，与2022年底的复苏模式相似。
然而，共识尚未完全形成，一些交易员继续强调比特币的上涨仍可能面临结构性障碍。此前报道指出，需求不足可能导致比特币/美元价格回落，并指出现货价格上方存在“多重流动性障碍”。流动性之所以重要，是因为即使盈利能力改善，持续的上涨通常需要足够买盘深度来吸收高位卖压。
交易员兼分析师Rekt Capital也强调了近期确认的重要性。他在帖子中将8月月度收盘价描述为复苏进程的“关键节点”。他的观点参考了自2024年10月以来形成的下行趋势阻力线——该区域可能成为顶部，除非价格能够有效突破并收于其上。
简言之，盈利指标显示“熊市”投资者阶段可能正在过渡，而其他信号则关注需求和流动性是否足够强劲以推动价格突破阻力位。
若周期判断正确，接下来关注什么
对于投资者和交易员而言，当前的问题是：链上周期转变是否会带来价格跟进，还是会在关键阻力位流动性收紧时受阻。下一个有意义的观察点是比特币在关键价位附近的表现，尤其是Rekt Capital提及的收盘期后的确认信号，同时需监测链上盈利指标是否持续保持在看涨阈值之上而非再度回落。
