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21Shares指出：XRP法律与机构基础增强，但账本活跃度提升未必直接推高代币需求
核心要点：
- 自2025年底推出以来，美国现货XRP ETF已累计吸引超过17亿美元的资金净流入。
- 21Shares对XRP的投资逻辑主要基于监管清晰度、机构准入便利性、可衡量的实用价值以及固定的代币供应量。
- 该公司警告称，机构在利用XRP账本时可能仅短暂持有XRP，这限制了网络增长对长期持有者的实际价值转化。
XRP ETF的需求动力
21Shares发布了一份新的投资案例报告，将XRP视为对基于区块链的结算基础设施的投资标的，而非单纯的短期价格预测工具。该报告的发布背景是，七只美国现货XRP ETF于2025年11月陆续上市，并在首月吸引了约13亿美元的资金。此后，累计资金净流入额已攀升至17亿美元以上，尽管在此期间XRP的价格仍远低于2025年的峰值水平。
随着Ripple与美国证券交易委员会（SEC）的法律纠纷于2025年8月落幕，长期阻碍受监管基金、银行及其他机构参与的法律障碍被清除。过去一年中，XRP链上结算的价值总额接近5000亿美元。与此同时，Ripple美元（RLUSD）的市值从7200万美元增长至约16亿美元，而代币化的现实世界资产规模也逼近40亿美元。
21Shares还强调了XRP固定供应量的优势：总计1000亿枚XRP均在发行时一次性创建。目前，已有超过1400万枚XRP通过交易手续费被销毁，而按计划进行的托管账户释放机制则继续逐步增加流通中的供应量。
21Shares的价值风险评估
根据21Shares的分析，主要风险在于XRP账本使用率的上升并不能保证对XRP代币本身产生持久的需求。机构可以在网络中转移价值，同时仅短暂持有该代币。这意味着，结算活动的扩张可能不会同等程度地惠及长期持有者。
这一差距已成为市场争论的一部分。尽管ETF准入范围扩大、稳定币增长以及账本在代币化资产领域的广泛应用，XRP在9月中旬的交易价格仍徘徊在1.35至1.45美元之间。因此，该投资案例的核心并非依赖原始交易量，而是取决于随着机构结算规模的扩大，XRP是否成为经济上的必要资产。
更强的ETF需求提供了另一个买入来源，但并未解决网络活动最终有多少能转化为代币价值的问题。XRP已经展示了机构需求与价格走势迅速背离的现象：该代币在8月一度飙升近30%，从约1.06美元涨至1.50美元，随后回落至1.35美元附近，而期货交易量则达到了六个月来的最高水平。
