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Glassnode数据显示：企业比特币国库面临未实现亏损，新增购买停滞
链上分析公司Glassnode的研究表明，比特币作为投资资产对企业国库的吸引力正在下降，近期买入者正面临巨大的未实现亏损。Glassnode的分析指出，随着资金流入持续减弱，机构积累速度急剧放缓。
价格疲软下企业持仓承压
在过去三个月中，上市公司集体持有的比特币仅增加了5,900枚。这一数字远低于2025年7月的收购量，当时比特币交易价格高于10万美元，企业购买了89,000枚比特币，而当前的增量不足其7%。
分析显示，目前企业国库持有比特币的平均成本基础为每枚80,500美元。由于现货价格仍比该平均水平低约6%，这些机构正处于“水下”状态，即账面亏损。“他们的平均入场点——企业国库成本基础——位于8.05万美元，比现货价格高出约6%，因此整个群体处于亏损状态，”Glassnode在其通讯《链上一周》中表示。
迄今为止，2026年市场仅有两次尝试重新夺回这一成本基础，但在这两次场合中，比特币均未能维持在成本线之上。这种无法盈亏平衡的局面使早期买家承受了账面损失，降低了他们进一步支撑价格的意愿。
Strategy（一家以持有最大企业比特币国库闻名的商业智能公司）于8月底最后一次购买比特币，购入4,603枚。这是该公司两个月来的首次重大收购。该公司总持仓量为845,050枚比特币，每枚的成本基础为75,412美元。
弱资金流入反映谨慎情绪
随着价格持续下跌，比特币市场的投资者情绪发生了变化。Glassnode的研究指出，资金流入正在放缓，近期的买家大多暂停了新的积累。该平台详细指出：“一个停止购买且持有账面损失的买家并不能提供支撑”，表达了对热情减退的担忧。
更广泛的宏观环境也起到了一定作用。美国联邦储备系统实施了自2023年7月以来的首次加息。此举标志着货币政策可能转向紧缩，这通常会对加密货币市场的流动性构成挑战。
投资者对比特币交易所交易产品（ETF）的兴趣也变得更具波动性。在截至9月11日的五个交易日中，美国现货比特币ETF经历了4.627亿美元的资金净流出，终结了此前连续三周净流入的趋势。
Glassnode将市场描述为“处于观望状态”，强调资金仍然在场外，参与者正在密切关注价格发展和宏观经济变化。
Glassnode进一步观察到，自9月15日起，比特币的实现市值（Realized Cap，代表所有硬币最后一次换手时的累计价格指标）开始再次下降。目前，实现市值约为1.069万亿美元，这表明近期投资者的信心有所减弱。
Glassnode指出：“如果每日实现市值的变化回到正值，说明买家回来了；如果在价格低于均值的情况下出现连续流出，则意味着区间内的买家已经开始放弃。”
