Bullcheese评测：Circle Arc上无绑定曲线的Meme币发射平台

Circle发布Arc主网：Bullcheese的运作机制与风险分析

2026年9月16日，Circle正式发布了其Arc平台的公共主网。该项目被描述为一个专为金融服务以及快速、智能的资金流动而设计的开放Layer 1区块链。在Arc网络上，Gas费将以USDC支付，而非使用原生波动代币。Circle声称，在项目上线的第一天，就有超过100个项目在平台上开展业务。

此次发布也将交易基础设施和Meme币平台整合到了同一个生态系统中。Circle表示，Aero、fomo和Uniswap构成了Arc首日交易的基础设施，而Pump.fun则是已上线或正在探索Arc链上交易及流动性协议的Meme币平台之一。

市场背景与竞争格局

据Cryptopolitan报道，在2026年8月9日，所有启动板项目当天总收益为1,141,120美元，其中Pump.fun获得了1,118,478美元，占比高达98%。该平台采用绑定曲线（Bonding Curve）技术，将代币的流动性锁定在其智能合约中，直到市值达到一定限制，代币才会“毕业”并转入公共流动性池。

与同时期发布的另一个Meme币启动板Bullcheese不同，后者省略了这一过程。Bullcheese铸造的所有代币直接进入标准的Uniswap v3池进行交易，且整个代币供应量在交易的第一区块内即被锁定。

根据Circle的说法，该平台初期由11个验证节点组成，包括BlackRock、DTCC、Galaxy、ICE、Mastercard、MoneyGram、SBI集团、渣打银行、Sumitomo Corporation、Visa和Worldpay等公司，作为分阶段部署的一部分。然而，平台警告称，Arc LLC及许可验证节点不对Arc生态系统中使用的第三方应用程序、协议和服务的内容、准确性、合法性或功能性承担责任。

即使在主网发布之前，该市场的竞争已经非常激烈。据AirdropAlert报道，有18个启动板申请成为Arc上的Pump.fun替代方案。

Bullcheese深度解析

平台定位与基础信息

根据Bullcheese的介绍，这是一个可以“发行和探索固定供应代币”的平台。实际上，从其首页显示的代币名称来看，它是一个典型的Meme币启动板。该平台使用USDC作为原生货币。文档中描述的所有代币均与USDC配对。截至2026年9月17日，平台启动流中出现的87条启动记录（包括85次公开启动和2次隐藏测试启动）均以USDC为交易对资产。

Bullcheese运行在Arc主网上，链ID为5042（其在Arc测试网上的测试网使用另一个链ID）。首个代币CHZLND的公开启动于2026年9月16日UTC时间08:40:48进行，正值Arc公共主网发布之时。

Bullcheese由TrustSwap El Salvador, S.A. de C.V.开发和维护。启动通过MintPlus进行，这是Team Finance的产品。流动性锁定也通过Team Finance完成。尽管Bullcheese被列为Circle Arc发布首日可用的100多个项目之一，但Circle的文档中并未特别提及Bullcheese、TrustSwap或Team Finance，这意味着其上线日期并无特殊之处。区分Bullcheese的是其特定的功能组合，而非单一特征，如缺乏绑定曲线、全部供应量锁定在Uniswap v3池中、创作者获得75%的费用分成以及基于交易量的奖励层级。

来自Bullcheese分析页面的截图显示，截至2026年9月17日，共有86个代币启动，锁定的流动性为59,700美元。由于系统差异，这一数字略低于启动流中的87条 listing。

无需预投流动性的启动机制

高于现货价格的位置

在Bullcheese上创建代币完全免收启动费。创建者无需发布任何配对资产，所有买家自行投入资金。关于此机制有两个重要说明：首先，Arc上的Gas费以USDC形式支付，因此创作者需要持有少量资金；其次，可选的初始购买可由创作者用于将其包含在锁定的流动性头寸中。

每个代币的最大总供应量为10亿枚，全部供应量包含在一个仅由代币组成的单一流动性头寸中。该头寸的价格高于当前现货价格——根据文档描述，它“从略高于开盘价开始，一直延伸到可用刻度范围的顶部”。创作者将开盘市值定义为20,000美元或5,000美元。随后，买家提供流动性头寸的USDC部分，该部分逐渐转换为USDC。负责启动的MintPlus产品在一笔交易中处理铸造、池创建和锁定。

一站式交易

Bullcheese的启动是一次单一的链上交易，包裹着两个免费的链下步骤：签名登录和元数据钉扎。在Arc中，可选的初始交易包含在同一笔交易中。如果成功则创建代币，如果失败则毫无结果。从设计上看，没有池和锁定的代币无法在Bullcheese上存在。

无绑定曲线，无“毕业”机制

确定性绑定曲线的“毕业漏斗”

在确定性的绑定曲线启动板上，代币通过链上储备提供买卖价格。根据Pump.fun的文档，代币一旦启动即可交易，无需像其他平台那样进行预售或流动性引导。一旦代币达到一定的“毕业”阈值，绑定曲线关闭，池子移至交易所。

在实践中，这种迁移步骤很少见。Solana Compass引用数据显示，截至2026年6月10日，Pump.fun上只有不到2%的代币曾成功“毕业”。每日比率差异很大，因为Cryptopolitan指出，2026年1月29日有269个代币毕业，占所有启动代币的1%以上，是自2025年夏季达到0.92%以来的最高比率。上述数据仅适用于Pump.fun，不适用于所有基于曲线的启动板平台。例如，Cryptopolitan指出，Solana在2026年9月10日创下了单日启动263,000个代币的记录。

标准Uniswap v3池的影响

Bullcheese既没有曲线也没有迁移步骤。代币在第一区块交易的池子将是其永久交易的池子。没有任何移动或重新部署发生。（虽然Bullcheese网站将第二层级称为“Aged Cheese, graduated”，但这指的只是列表层级，而非迁移过程。）Bullcheese文档中用于工厂和位置管理器的地址与Arc上Uniswap官方部署的地址相同，DexScreener也将CHEESE/USDC池称为标准Uniswap v3池。

第三方图表服务如DexScreener和GMGN可以检测到这些池子，尽管Bullcheese声明其平台上的代币页面加载需要几分钟。应用内的兑换报价依赖于0x Swap API，由于池本身是常规的Uniswap v3池，只要Arc支持，就可以在任何地方进行兑换。Bullcheese声称其池子支持限价单，但在研究范围内未指定放置限价单的场所。AI代理可以使用Bullcheese的模型上下文协议服务器，并获得Arc上的钱包以在那里启动和交易代币。此外，GMGN终端允许即时交易Bullcheese代币。

两种模式在实际实施中的区别在于代币交易的位置以及对第三方工具的可见性。这并非关于曲线代币是否在毕业前可交易（它可以），而是关于绑定曲线下代币在迁移事件发生前始终锁定在平台合约内，而标准Uniswap v3池中的代币从一开始就对外可见。

创作者费用：每笔交易1%，分成比例为75/25

根据Bullcheese的文档及其创建表单，使用Bullcheese池的每一笔交易将收取1%的费用，这是标准Uniswap费率水平。同一代币通过任何其他池进行的交易不会产生此费用，因为它适用于池而非代币。

在这1%的费用中，75%归代币创作者所有，25%归平台所有，这是在索赔费用时收取的。所有启动均显示平台获得25%的份额。持有流动性锁的人（不一定是代币创作者）必须从代币页面收集费用。

费用将根据交易中使用的资产累积：购买时累积USDC，出售时累积代币本身，基于2026年9月17日CHEESE/USDC池的链上读取结果。只要头寸在池中，费用就会累积。锁定期满后，头寸所有者将撤回头寸，费用的收集将遵循锁的所有权。75/25的分成比例将在每次启动时记录，没有任何数据显示存在限时促销。然而，单一拥有的钱包可能会更改启动合约中收取的平台费用，Bullcheese并未说明这种更改对已启动代币的影响。

该头寸被锁定但未烧毁，因此在锁定期间继续赚取其应得的交易费用份额。头寸或其所有者可以收取已赚取的費用。这在任何意义上都不是收入、利润或回报保证，因为这完全取决于其他人是否继续交易该代币。Bullcheese的使用条款表明，在无权限交易所创建的大多数代币会失去价值或彻底失败。

流动性锁定，而非烧毁

锁定条款

根据Bullcheese的文档和创建表单，Bullcheese在启动时锁定每个代币100%的流动性头寸。2026年9月17日的表单显示最短锁定时间为90天。该锁定使用Team Finance锁定器合约，可用选项范围为90天至五年（1,825天）。根据文档，启动时设置的锁定周期不可减少，尽管锁定器可以随时转移到另一个钱包。

在此数据基础上需补充两个重要限定条件。第一，90天仅是用户界面的下限；锁定器合约的实际下限为30天，两者以及启动合约收取的费用均可由拥有启动合约的唯一钱包进行调整。第二，用Bullcheese的话来说，锁定并不能保证价格；虽然流动性锁定可以防止其被移除，但它无法阻止价格下跌。

Team Finance及其审计记录

Team Finance充当Bullcheese背后的锁定层，其所有者TrustSwap将其宣传为其更广泛堆栈的信任层。这是TrustSwap的说法，而非独立审计师或分析师的观点。

根据TrustSwap的说法，Team Finance已通过手段保护了价值超过27亿美元资产。Team Finance官方网站显示，截至2026年9月17日，活跃TVL约为4.99亿美元，这一显著较低的数字并未与27亿美元的声明相关联。

TrustSwap的安全页面提到了Team Finance自身合约的四次审计：CertiK于2023年对Team Finance V2进行了全套合约审计，Hacken于2022年对Team Finance V1的锁定和归属合约进行了审计，BailSec于2023年对Team Finance V2的质押模块进行了审计。

Bullcheese的主要底层技术（MintPlus – Team Finance的一部分）由Solid Proof审计，随后的流动性锁定由BailSec、Hacken和CertiK审计。在每种情况下，审计仅涉及Team Finance自身的合约；不涉及Bullcheese，不涉及Arc上的MintPlus部署，也不涉及通过Bullcheese发行的任何代币。

除了上述审计外，Team Finance的安全历史还可以补充以下案例。2022年10月，一名未知攻击者利用代币迁移从Team Finance窃取了1,450万至1,580万美元，随后恢复了约700万美元。这一事件在时间上早于上述CertiK和BailSec的审计，正如Hacken声称的那样，被利用的功能是在其审计之后实施的。

背后的TrustSwap堆栈

TrustSwap El Salvador, S.A. de C.V.是Bullcheese的运营商，而网站页脚将该公司归属于TrustSwap Inc. TrustSwap声称自2020年以来一直在为代币市场创建基础设施，服务于26个区块链网络上的40,000多个代币项目，这是公司报告的统计数据，在其他TrustSwap和Team Finance页面上被表述为不同的内容。

MintPlus是驱动所有Bullcheese项目启动的平台，它是Team Finance的产品，将创建代币、设置Uniswap v3流动性池和流动性锁定的过程统一到一个流程中。Team Finance在2020年成立后不久即被TrustSwap收购，其安全记录如上所述。

此外，TrustSwap还拥有The Crypto App，据该公司称，这是TrustSwap生态系统项目的分发渠道；然而，在该应用中未发现任何特定于Bullcheese的功能。TrustSwap声称该应用已获得超过570万次下载。然而，由于Apple不发布应用下载次数，这一数字无法验证。

应用的评级可以直接查看：截至2026年9月17日，美国App Store上有约2,500个评分，评分为4.7星。所有这些数字——无论是40,000、27亿还是570万——都属于TrustSwap，它拥有与这些数字相关的产品——Bullcheese、MintPlus、Team Finance和The Crypto App。这并不意味着对这些数字持怀疑态度，而是意味着这些数字应被视为报告数据，而非独立验证的数据。有关Bullcheese机制的更多信息，请参阅其文档。

让启动面向交易者

Circle本身的官方文件指出，fomo应用程序与Aero和Uniswap等其他平台一起，构成了Arc首日交易的基础设施。因此，无论Bullcheese是否与fomo集成都不重要，因为后者已经在主网上集成了fomo。尽管在研究期间未发现关于此类合作的官方信息，但Bullcheese也将fomo视为集成合作伙伴。

GMGN支持并允许交易Bullcheese代币。该项目网站包含信息显示，截至2026年9月17日，它具有Bullcheese CHEESE代币的“即时交易”选项。尽管GMGN索引的是Arc的流动性池而不是与Bullcheese单独集成，但Bullcheese也认为这是一种集成。

显而易见的是，Bullcheese的代币在两个专门为Meme币交易者创建的应用程序上进行交易，即fomo和GMGN。据fomo称，它有2,500,000名交易者，而GMGN声称自己是一个Meme代币交易平台。截至2026年9月17日，Bullcheese的CHEESE代币在DexScreener上的24小时交易量约为140万美元。

新鲜奶酪、陈年奶酪与公牛竞技场

层级的移动

根据Bullcheese的官方文档，每个Bullcheese列表都从一个名为Fresh Cheese的A级开始。一旦代币在滚动七天内实现了至少20,000美元的交易量，代币就会进入Aged Cheese。此外，根据Bullcheese的文档，最高层级Bulls Arena没有固定的列表数量，每周一下午00:00 UTC的接收过程中，接受符合Aged Cheese要求且满足50,000美元USDC流动性要求的每个列表。

根据Bullcheese提供的文档，所有交易活动都计入满足这些标准，包括洗盘交易和代币创作者购买自己的代币。值得注意的是，代币根据交易活动有资格获得每个层级，无论价格如何：即使价值数百万美元的代币，如果没有发生交易，也会停留在Fresh Cheese中。移动是非对称的：代币可以在任何成交量或流动性条件失败时退出Arena，但只能在每周的Arena接收日（星期一）向上移动一次。

Bullcheese网站上任何地方均未提及付费排名。然而，Bulls Arena将TrustSwap的SWAP代币列为“Featured”，而使用条款允许平台持有、交易和推广通过其提供的代币。此外，Bullcheese网站的代码显示，固定金额的费用用于回购SWAP代币。SWAP不是Bullcheese代币启动，也不使用Arc。

层级不衡量的内容

Bullcheese自身的文档将层级定义为“活跃度标签，而非奖品”，并明确指出层级不指示代币的质量，因为支撑层级的流动性和成交量门槛可能是人为创造的。Bullcheese的使用条款还指出，推广代币并不意味着对代币的价值、安全性或真实性有任何推荐或意见。截至2026年9月17日，Bullcheese主页上有81个代币在Fresh Cheese列表中，4个代币在Aged Cheese中，1个代币在Bulls Arena中。

Bullcheese与其他平台的比较

设计属性Bullcheese典型绑定曲线启动板其他无曲线Arc启动板（次要报告）启动时的定价完整供应量在一个高于现货的Uniswap v3头寸中平台自身的绑定曲线合约；从启动即可交易启动时将供应存入池中毕业或迁移步骤无有：在市场资本化阈值处迁移至DEX池未报告启动时的交易地点标准Uniswap v3池直到毕业前的平台曲线合约因平台而异创作者的交易量份额池体积的0.75%（1%费用的75%），在每个市值下相同市场领导者：曲线上0.30%；毕业后根据市值在0.30%到0.95%之间，最大市值时降至0.05%（费用文档更新于2026年5月20日）一个报告案例：约64%的买方USDC费用归创作者启动后的流动性100%通过Team Finance锁定，界面中为90天至5年，到期可提取市场领导者：毕业后，池由协议拥有报告案例中锁定的池创作者的启动成本无启动费，无配对流动性；Gas以USDC支付市场领导者：“0 SOL / 0 USDC”创建来源中未记录 表格说明了什么？

这一切关乎形状而非整体规模。根据2026年5月20日的Pump.fun费用文档，该协议在绑定曲线上向创作者支付0.30%的成交量，毕业后根据市值在0.05%到0.95%之间（请注意，Pump.fun文档明确表示该公司可以在不事先通知的情况下更改这些费用）。当代币市值低于59,000 USDC或高于200万USDC时，Bullcheese的0.75%固定份额高于Pump.fun。在上述值之间，它略低于Pump.fun，并在代币市值介于90万USDC和200万USDC之间时等于Pump.fun。这两种结构之间没有明显的偏好，这仅仅取决于成交量最终落在哪里。

缺乏迁移也意味着没有毕业。由于只有不到2%的Pump.fun代币曾经毕业，毕业仍然是最大的曲线平台上的罕见现象。

Bullcheese的每个功能本身在Arc平台上并不独特。据KuCoin News在2026年9月9日报道，在Arc官方发布之前，Arc上还有另一个启动板也不使用曲线，而是将全部供应存入锁定的USDC池，并将约64%的费用分配给创作者，12%分配给持有者奖励，10%分配给协议。另一方面，另一家2026年9月9日的启动板，被描述为全USDC平台，表示将首先通过绑定曲线将75%的费用分配给创作者和社区分配，据TechBullion 2026年9月14日的新闻稿。最后，还有一个第三方启动板在其他地方列出，将80%的创作者费用进行分配。TrustSwap关于Arc启动板的自有信息直接承认了这一分裂市场，表示Arc上的启动场所在绑定曲线设计和从第一个区块打开公共池的单边设计之间划分。

因此，Bullcheese的功能组合是独特的，但不是唯一的。

同样值得注意的是，曲线平台并没有被排除在USDC配对之外：Pump.fun自身的文档表示，创作者自2026年5月21日起就可以将新代币与USDC配对。

不足之处

存在一些与设计相关的限制。锁定器合约的最短锁定期为30天，而Bullcheese提供的界面支持90天及以上，且合约所有者被允许修改此限制。总体而言，一个钱包的所有者将能够更改费用设置、锁定下限、暂停MintPlus合约并升级Arc上的Team Finance锁定器合约。Bullcheese并未澄清费用更改是否会应用于已启动的代币。从2026年9月17日的链上读取可以看出，MintPlus集成地址的更改（例如更改Team Finance锁定器地址）支持48小时的延时锁定，但费用设置、锁定下限和锁定器升级没有设置延时锁定。

由于代币的全部供应量在一个单一头寸中高于现货价格，新代币的市场在启动时将很薄，小额交易可能会对价格产生巨大影响。不允许在英国和欧盟以及其他列出的地区访问。平台和Arc的合同刚刚部署，合同于2026年9月15日部署。此外，关于Bullcheese堆栈提供的数字，如Team Finance的27亿美元、“信任层”以及TrustSwap在Bulls Arena中的Featured SWAP代币，并非事实，而是公司的声明，因为文档明确指出Arena没有固定数量的名额。

Bullcheese适合谁

最适合：

Bullcheese非常适合希望在不发布自己的流动性配对的情况下上线的Meme币开发者，并且不介意在代币创建后的最初时刻有一个狭窄、不平衡的池。此外，Bullcheese也适合那些希望即使随着代币市值增加也能保持费用份额不变的Meme币开发者，并且他们明白，他们从费用中产生任何收入的唯一途径是通过交易。

不适合：

Bullcheese不适合那些将锁定或层级的读数视为质量或安全指标的人，因为Bullcheese自身的文档明确警告不要这样做。对于期望费用分成不会改变的创作者来说，Bullcheework也不会很好，因为Bullcheese赋予一个人更改费用分成的能力。此外，Bullcheese不适合那些无法承担金钱风险的人，因为Bullcheese警告使用Bullcheese可能会导致损失。正如Cryptopolitan在2026年8月19日所陈述的那样，在过去90天里，只有6.25%的Solana Meme交易钱包是盈利的。

适用限制的司法管辖区

禁止从古巴、伊朗、朝鲜、叙利亚、俄罗斯、白俄罗斯、乌克兰克里米亚地区、缅甸、委内瑞拉、英国、欧盟成员国以及联合国、美国外国资产控制办公室、欧盟或英国实施全面制裁的领土访问Bullcheese。用户应根据当地立法确保他们有权访问此服务。

结论

首先，Bullcheese从Pump.fun等平台上去除了绑定曲线和毕业阶段。相反，代币的全部流动性在第一时间块分配到锁定的Uniswap v3池中；1%的交易费用在锁定流动性和平台之间按75/25的比例分配；层级不是由价格定义的，而是由代币的交易量定义的。

它在Circle的Arc主网发布的同一天开始运营，加入了仍由单一绑定曲线平台主导收入的启动板市场。这一概念有一些值得考虑的缺陷——几个用于创建它的指标是由TrustSwap本身提供的，单一钱包控制底层合约的配置，并且像任何Meme币启动板一样，这里启动的大部分代币都不会保留其价值。

所提供的信息不构成交易建议。Cryptopolitan.com对本页提供的信息所做的任何投资不承担任何责任。我们强烈建议在做出任何投资决策之前进行独立研究和/或咨询合格的专业人士。

Meme币风险通知：Meme币具有高度投机性。在无权限启动板上创建的大多数代币会失去价值或彻底失败，锁定的流动性池或平台层级并不代表代币的价值或安全性。Cryptopolitan在2026年8月19日报道称，在过去90天里，只有6.25%的Solana Meme交易钱包是盈利的。创作者费用份额取决于持续交易，并非收入或保证回报。根据其使用条款，在英国、欧盟成员国和受制裁司法管辖区限制访问Bullcheese。在使用任何启动板之前，请检查您所在地的法律。