固定收益巨头高级顾问:美债现“绝佳价值”,高收益率重塑股债博弈格局
债券管理巨头PIMCO(太平洋投资管理公司)投资组合管理高级顾问Rupert Harrison周二表示,随着10年期和30年期美国国债收益率攀升至24年来的新高,目前美债正呈现出“极具吸引力的估值水平”。
Harrison指出,此次收益率的上涨主要受持续存在的通胀担忧、政府巨额借贷以及市场对美国财政赤字扩大的焦虑情绪所驱动。他同时强调,PIMCO将继续保持对久期的敞口,认为长期债券不仅能提供诱人的收益回报,还能在科技股走弱或经济放缓时提供保护。
5%以上的收益率正在改变债券定价逻辑
周二,10年期美债收益率从周初的飙升中回落,报约5.28%,而长期利率仍维持在自本世纪初以来未见的高位水平。这一变化从根本上改变了投资者在债券与股票之间的权衡取舍。
对于投资者而言,收益率超过5%的美债提供了相对较高的无风险回报,且无需承担股票投资所附带的盈利波动风险。这一点对于那些估值昂贵的成长型公司尤为关键,因为更高的美债收益率会降低这些公司未来预期利润的现值,从而对其股价构成压力。
这一趋势已将30年期美债收益率推近至2007年以来的高位,重新引发了市场对于长期融资成本上升的担忧。
高债务仍是主要风险
PIMCO看多债券市场的观点,并不意味着推动收益率上行的力量已经消失。目前,美国联邦债务总额已突破40万亿美元大关,而政府每年需支付约1万亿美元的利息支出。庞大的发行量意味着投资者必须吸收日益增长的政府证券供给,这使得财政前景成为影响债券市场的核心因素。
此外,部分市场的需求也有所减弱。数据显示,2026年前三个季度,货币市场基金仅录得约1580亿美元的资金净流入,远低于以往年份超过8000亿美元的规模,这削弱了购买短期国债的重要资金来源之一。
近期的拍卖结果也显示出类似的压力。9月发行的五年期国债拍卖中,投标倍数创下九年来的最低水平,进一步加剧了市场对于投资者可能要求更高收益率以吸收额外供给的担忧。

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