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Winklevoss 向 SEC 提交在纳斯达克推出 Zcash 现货 ETF 申请
Winklevoss Asset Services 已正式向美国证券交易委员会（SEC）提交申请，拟在纳斯达克交易所推出名为 WINK 的 Zcash（ZEC）现货交易所交易基金（ETF）。该基金年费率为 0.25%，并已获得 Winklevoss Capital 关联机构高达 1 亿美元的非约束性购买意向。
核心摘要
- 直接持有资产：Winklevoss Asset Services 提交的纳斯达克 Zcash ETF 申请显示，该基金将直接持有 ZEC 代币。
- 费用与托管：拟议中的 WINK 基金每年收取 0.25% 的管理费，并由 Gemini Trust Company 负责 ZEC 的托管。
- 初期资金意向：Winklevoss Capital 的关联公司已表示，在产品发行后有意购买价值高达 1 亿美元的份额。
- 市场竞争格局：Grayscale 推出的竞争产品 ZCSH 已在 NYSE Arca 交易，并近期完成了三合一的股份拆分。
- ZEC 市场表现：在过去十二个月中，ZEC 涨幅超过 700%，目前交易价格接近 1,341 美元。
基金结构与运作机制
SEC 文件显示，拟议的 Winklevoss Zcash ETF 将直接拥有 ZEC，并在扣除运营费用后力求追踪该加密货币的价格走势。作为发起人关联方的 Gemini Trust Company 将负责保管基金持有的 ZEC。目前注册声明仍处于初步阶段，在注册生效前不得出售股份，且文件中未给出 WINK 开始交易的具体日期。
值得注意的是，Winklevoss 此次提交 Zcash ETF 申请的时间，恰好距离其首次提交比特币现货 ETF 申请整整 13 年。分析师 Eric Balchunas 指出，这一时间巧合标志着 Cameron 和 Tyler Winklevoss 兄弟在加密资产领域的长期回归。
WINK 被设计为被动型产品，旨在让经纪商投资者能够接触 ZEC，而无需自行购买加密货币或管理私钥。根据拟议结构，信托基金不会使用杠杆或衍生品来追踪 Zcash，其资产也不会被出借、质押或用作抵押品。Gemini 将保障信托基金拥有的所有 ZEC，SEC 文件指出该公司是受纽约州金融服务部监管的纽约特许实体。由于 Gemini 与发起人属于同一企业集团，文件将其列为潜在的利益冲突点。
该 ETF 可以使用 ZEC 或现金处理申购和赎回。使用实物申购的授权参与者需将 ZEC 交付至信托基金的托管账户，而现金订单则要求基金通过交易对手方安排购买。赎回也可通过这两种方式进行。
费用与合作伙伴
Winklevoss Asset Services 将年度发起人费用设定为信托基金 ZEC 持仓价值的 0.25%。该费用每日累计，可选择以 ZEC 或现金按月支付，同时发起人保留在特定期间部分或全部免除费用的权利。Cypherpunk Technologies 已被指定为该基金的 Zcash 生态系统合作伙伴，其职责可能包括协助进行持币者投票、协议开发及其他与 Zcash 相关的技术问题。
关于“1 亿美元意向”的重要澄清
虽然 Winklevoss Capital Fund 表示有意购买价值高达 1 亿美元的 WINK 份额，但 SEC 文件明确指出，这并非购买承诺。Winklevoss Capital 或其关联方最终可能收购多于、少于或完全放弃该提议金额。初步招股说明书中尚未确定种子投资，涉及种子投资者、种子股数量及初始购买金额的字段仍为空。
此外，发起人本身也是新成立的。Winklevoss Asset Services 于 10 月 1 日在特拉华州成立，恰好在 S-1 表格提交前五天。招股说明书称其人员具有交易所交易产品的经验，但该新成立的发起人在此前并未管理过集合投资工具。
市场竞争：与 Grayscale ZCSH 的对决
如果 WINK 按照当前条款推出，其费率将与 Grayscale 的产品形成鲜明对比。Grayscale 的 ZCSH 于今年 8 月在其长期的 Zcash 信托转换完成后开始在 NYSE Arca 交易，其年度赞助商费用为 2.5%，远高于 WINK 拟议的 0.25%。
ZCSH 自 8 月上市以来经历了多次调整。Grayscale 于 9 月 30 日完成了三合一的股份拆分，使流通股从 799 万股增加到 2,397 万股，每股净值从 111.41 美元降至 37.14 美元，但未改变每位投资者的总持仓价值。Digital Currency Group (DCG) 已在拆分前向 ZCSH 投入了 1 亿美元，该交易已完成。此外，Grayscale 在 9 月下旬扩展了其托管设置，安奇拉数字银行（Anchorage Digital Bank）成为新的托管方之一。
ZEC 市场动态与安全披露
随着 WINK 等待批准，ZEC 市值已超过 200 亿美元。截至 10 月 7 日 UTC 时间 02:19，数据显示 ZEC 交易价格接近 1,358.20 美元，24 小时内上涨 0.8%，市值约为 223 亿美元，在追踪器上排名第 10 位。CoinGecko 数据显示，10 月 6 日收盘价为 1,365.02 美元，10 月 7 日的日均交易量约为 7.08 亿美元。
新的招股说明书包含大量关于 Zcash 网络隐私技术及其 2026 年 Orchard 安全事件的披露。Shielded Labs 的一名研究人员于 5 月发现了一个漏洞，理论上可能在 Orchard 屏蔽池内创建伪造的 ZEC。开发人员于 6 月初进行了紧急升级。虽然 Zcash 开发人员表示没有证据表明该弱点被利用，但 ETF 招股说明书警告称，Zcash 的隐私设计使得无法做出决定性的密码学判断。随后的 Ironwood 升级限制了向 Orchard 的存款和内部转账，并引入了替代屏蔽池。
上市前的剩余步骤
10 月 6 日提交的 S-1 表格启动了注册程序，但并未立即允许 WINK 开始销售股份。初步文件中的几个部分仍未完成，定价基准和基准提供商尚未命名，管理员、过户代理、现金托管人、篮子大小和种子股交易等字段仍为空。招股说明书表示，股票预计将在纳斯达克以 WINK 代码交易，“待发布通知后”方可开始公开募股。文件中未出现发布日期，且发起人在 SEC 审查过程中可以修改注册声明。
