Hyperliquid永续合约：它们是如何运作的？_新闻

免责声明：内容不构成买卖依据，投资有风险，入市需谨慎！

Hyperliquid永续合约：它们是如何运作的？

2026-10-10 15:36:00

Hyperliquid 如何处理链上永续合约

大多数永续期货交易发生在中心化交易所，由该公司运行订单簿并持有资金。Hyperliquid 采取了不同的路径。Hyperliquid 永续合约运行在专为交易构建的区块链上，因此订单、成交和强平记录都会公开留痕。本指南用通俗的语言介绍其机制、成本和风险。

Hyperliquid 永续合约是没有到期日的期货，在链上订单簿上进行交易。交易者存入保证金，选择杠杆倍数，并通过支付或收取资金费率（Funding Rate）来保持合约价格接近现货市场价格。公开记录使得活动更容易被审查，但这并不能消除交易风险。市场情况、限价规则和费用经常发生变化。

下文使用的标签说明：

已上线（Live）：已在官方文档中描述
开发中（In development）：已宣布但尚未最终确定
需重新核对（Needs recheck）：参数经常变动

永续合约的功能

永续合约跟踪资产价格，但没有结算日期。交易者可以建立多头或空头头寸，只要保证金充足，就可以一直持有该头寸。Hyperliquid 永续合约遵循相同的基本设计，因此它们不会在固定日期到期。

资金费在多头和空头之间传递，而不是支付给交易所。当合约价格高于指数价格时，通常由多头向空头支付费用；反之亦然。

区块链如何处理订单

Hyperliquid 运行自己的 Layer 1 链（已上线）。其中两个部分最为关键：

HyperCore：用于订单簿、保证金管理和强平的交易平台引擎
HyperEVM：用于其他应用的独立智能合约环境（已上线，需重新核对）

撮合使用中央限价订单簿（CLOB），而非流动性池。下单、撤单和成交均记录在链上。因此，Hyperliquid 永续合约不同于基于自动做市商（AMM）模式的永续协议，因为交易者面对的是订单簿而非共享流动性池。这些 Hyperliquid 永续合约也会为每一步操作留下公开记录。

保证金与杠杆

根据合约规范，头寸使用 USDC 作为抵押品。交易者可以选择全仓或逐仓保证金模式，具体解释见保证金文档。

全仓保证金（Cross margin）：抵押品在所有开放头寸间共享
逐仓保证金（Isolated margin）：设定数量的抵押品仅支持单一头寸

逐仓保证金限制了分配给特定头寸的抵押品数量。它并不能保证免除所有可能的损失。不同资产的最大杠杆倍数各不相同。许多 Hyperliquid 交易错误都源于头寸过大且没有退出计划。

标记价格、预言机价格与强平

有几个价格指标很重要，而最新成交价只是其中之一。预言机价格反映外部参考价格。标记价格用于评估账户健康状况。强平依赖于这些参考数据，这就是为什么即使最后一笔交易看起来安全，头寸仍可能被强制平仓的原因。

账户权益是扣除未实现盈亏后支持头寸的价值。如果权益低于维持保证金水平，强平程序可能启动。HLP 金库可能会参与该过程。具体的触发条件详见强平文档。

通俗易懂的资金费率

根据资金费率文档，资金费率每小时支付一次，并与永续合约价格和预言机价格之间的差额挂钩。

假设一个例子以展示规模：

头寸名义价值：10,000 美元
假设资金费率：每小时 0.01%
该小时的费用：约 1 美元

支付方向取决于费率的符号和头寸的方向。如果持有数天，即使价格波动微小，小额的每小时费用也会累积起来。

费用与交易成本

主要有三项成本：吃单手续费（Taker fees）、挂单手续费或返佣（Maker fees/rebates）以及资金费率。费率等级取决于交易量。官方费率表列出了当前费率，本 Hyperliquid 费率结构指南用日常术语解释了这些内容。

Hyperliquid 与中心化交易所对比

功能特性 Hyperliquid 典型中心化交易所订单簿链上公司服务器托管方式基于钱包，用户签名平台通常持有资金可见性公开的交易和强平记录平台控制的报告账户访问钱包连接因情况而异，通常需要身份验证主要风险代码、链、桥接器和钱包问题破产、冻结和政策变更两种模式都承担运营、市场和托管风险，只是形式不同。公共数据有助于外部审查，但这并不证明每个组件都是安全的。