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Evernorth Holdings在纳斯达克正式挂牌，XRP基金面临巨额账面亏损
今日，资产管理公司Evernorth Holdings在完成与Armada Acquisition Corp. II的合并后，其股票开始在纳斯达克交易，股票代码为XRPN。此次上市以纽约时间下午4:00举行的象征性敲钟仪式为标志，标志着华尔街正式进入由XRP代币支持的最大公开基金领域。
尽管现场气氛热烈，但交易开盘即面临大幅折价及监管限制的挑战。
主动管理策略使XRPN独树一帜
与传统的现货ETF不同，XRPN基金采用了主动管理的投资策略。该基金由前Ripple高管Asheesh Birla和曾任Coinbase Asset Management首席投资官的Hugo Jeandesboz共同掌舵。他们的目标是将法币资本和XRP储备分配至去中心化金融（DeFi）策略以及XRP Ledger网络内的机构借贷机会中，旨在实现每份基金份额所代表的XRP数量持续增长。
不同于被动型产品，主动管理型加密货币基金追求动态配置策略，以应对不断变化的市场状况。这种策略虽有可能提升回报，但也引入了更高的复杂性和运营风险。
名词解释：XRP Ledger —— 一个专为快速、低成本全球支付及去中心化金融应用而设计的开源区块链。
漫长的合并进程导致估值大幅缩水
合并周期的延长对Evernorth的资产负债表造成了冲击。合并条款于2025年底最终确定，当时XRP的交易价格为2.37美元。然而，截至纳斯达克上市时，XRP价格已跌至1.34至1.40美元的区间。因此，Evernorth持有的总资产——包括4.73亿枚XRP和约3亿美元法币——在账面上产生了约4.5亿美元的“纸面”损失。
投资者信心显得低迷。在SPAC原始池中的初始投资者中，约80.3%选择以每股10.58美元的价格赎回现金，而非转换为XRPN份额。 Consequently，该基金在纳斯达克的实际自由流通量缩减至仅450万股，显示出流动性受限以及价格波动风险加剧的信号。
| 指标 | 合并协议时 | 上市时 |
|---|---|---|
| XRP价格 | $2.37 | $1.34–$1.40 |
| 法币持仓 | 约3亿美元 | 约3亿美元 |
| XRP持仓 | 4.73亿枚XRP | 4.73亿枚XRP |
| SPAC赎回 | 无 | 80.3%选择现金 |
| 自由流通股 | 无 | 450万股 |
行业观察人士警告称，如此低的流动性可能会引发XRPN股价的快速波动和逼空行情。
主要股东、监管锁定与市场反应
XRPN基金的股东结构中包含几位知名人物。日本金融服务集团SBI Holdings以39.9%的投票权成为最大股东。向基金注入2.11亿枚XRP的风险投资公司Arrington Capital持有19.9%的股份。通过信托行事的Ripple联合创始人Chris Larsen拥有9.9%的股份。提供1.77亿枚XRP的Ripple Labs本身也被限制在9.9%的持股比例上限。
为防止大规模内部人抛售，美国证券交易委员会（SEC）实施了为期六个月的锁定期。这一限制涵盖Arrington Capital、Chris Larsen和Ripple，禁止他们在2027年4月之前在公开市场出售股份。
现货XRP市场的交易走势遵循了熟悉的模式：预期带来上涨，事件发生后转为下跌。由于Evernorth是通过场外交易而非公开交易所积累其全部XRP头寸，现有市场流动性并未出现预期的需求激增。在短暂冲高至1.55美元以上后，XRP在一周内回落至1.34至1.36美元区间。
Evernorth在XRP价格为2.37美元时完成合并，但上市时代币价格跌至近1.35美元，从基金国库中抹去了4.5亿美元的价值，加剧了对波动性和市场情绪的担忧。
