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欧洲银行业管理局将Circle的USDC归类为欧盟首个“重要”电子货币代币
欧洲银行业管理局（EBA）根据《加密资产市场法规》（MiCA），将Circle发行的USDC归类为欧盟首个“重要”电子货币代币。这一决定意味着USDC监管的核心部分将从法国银行监管机构转移至EBA，Circle也将面临更严格的审慎监管要求。该指定将于11月12日正式生效。
自该日期起，EBA将直接负责USDC在自有资本、储备资产、流动性要求以及恢复与赎回计划等领域的监管；而法国审慎监管与解决管理局（ACPR）将继续保留对治理、外包、合格持股、利益冲突及适当性评估等方面的监管责任。目前，共有45种电子货币代币依据MiCA进行了通知，USDC是其中首个被认定为“重要”级别的代币。Circle于2024年获得了法国电子货币机构牌照，使USDC和EURC成为首批获得欧盟框架授权的主要稳定币之一。
USDC成为“重要”代币后有何变化？
MiCA规定，对于规模、交易活动、国际使用范围及其与金融体系联系足以对金融稳定产生重大影响的代币，需实施加强型监管。EBA每年会对这些“重要性”条件进行审查。对Circle而言，这一变化的实际后果不仅仅是监管机构的变更。作为“重要”电子货币代币，USDC将面临额外的流动性、资本、压力测试和储备管理要求，旨在确保发行方在市场压力时期仍能履行赎回义务。
其中一项要求对USDC尤为关键。根据MiCA的流动性框架，“重要”电子货币代币的发行方需将其与官方货币相关的储备资产的至少60%存放在信贷机构的存款中，而标准框架下的最低要求仅为30%。这一要求的出台时间恰逢数周前，Circle曾请求欧盟委员会重新考虑MiCA关于30%-60%银行存款比例的规定，认为强制性的商业银行敞口可能会增加信用风险和交易对手风险，而非使稳定币储备更安全。
投资者要点
这一认定增强了USDC在欧洲的监管地位，但也使Circle面临更严格的储备、流动性和资本约束。
为何储备规则对Circle至关重要？
截至10月5日，Circle的USDC储备总额约为743亿美元，流通量为741亿美元。在全球范围内，这些储备包括银行存款、短期美国国债和隔夜国债回购协议。Circle主张，强制将更大比例的储备存入商业银行可能导致集中度和交易对手敞口增加，而高流动性的政府证券则可避免此类风险。Circle提议以更广泛的流动性标准取代僵化的存款比例，并放宽集中度限制，以免大型发行方被迫维持与众多银行的关系。
这一问题也导致主要稳定币发行方与欧洲监管框架之间产生分歧。Tether首席执行官Paolo Ardoino表示，公司拒绝为USDT申请MiCA授权，部分原因正是出于对银行存款要求的顾虑。EBA近期也呼吁在保持有效风险控制的前提下，对MiCA储备规则的某些方面进行审查。这意味着，Circle的新分类出现在政策制定者重新考虑其必须遵循的部分框架之际。
投资者要点
USDC的规模正使稳定币监管转变为跨境银行业务问题，要求监管机构围绕储备、流动性和赎回能力进行协调。
欧美如何共享监管权？
USDC呈现出一种独特的监管难题：这种全球流通的稳定币通过跨大西洋两侧的受监管实体发行。Circle Internet Financial Europe SAS在欧盟发行USDC，而Circle Internet Financial LLC在美国发行。为解决这一跨境结构，EBA已与纽约州金融服务部签署了谅解备忘录，涵盖监管合作与信息分享。该安排至关重要，因为通过不同Circle实体发行的USDC代币仍是共同全球流动性网络的一部分。
欧洲监管机构越来越关注多发行方稳定币结构能否确保在市场压力时期，欧盟境内仍有足够的储备和赎回能力可用。
“重要”地位是否赋予USDC相对于USDT的优势？
这一分类并非对USDC优于其他竞争稳定币的监管背书。“重要”主要是一个反映规模和潜在金融系统影响的审慎类别，伴随而来的是额外义务而非较轻的待遇。然而，在商业层面，Circle日益处于欧盟监管边界之内，而Tether的USDT则仍处于MiCA授权体系之外。这一区别对于必须确定可以向客户提供哪些稳定币的欧洲交易所和金融机构而言意义重大。
尽管USDT在全球范围内仍显著更大，但MiCA创造了一个欧洲市场，在该市场中，监管资格性与市值和流动性同样重要。USDC进入EBA直接监督的范围，将这一模式推向了新的高度：欧洲不再仅仅将USDC视为加密货币产品进行监管，而是越来越多地将其视为足够庞大、需要集中审慎监管的金融基础设施。
