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美国SEC批准挂钩企业绩效指标的二元期权上市
美国证券交易委员会（SEC）已批准挂钩企业绩效指标的二元期权上市，允许投资者交易基于Coinbase交易量及矿业公司比特币产量等数据的合约。
核心要点
- SEC批准的二元期权挂钩企业绩效指标，包括Coinbase的交易量、MARA的比特币产量以及Robinhood的财务数据。
- 这些合约在到期时将进行现金结算，并继续受涵盖保证金要求、交易暂停和市场做市商等现有证券交易所规则的约束。
- 投资者可以针对特定公司绩效目标是否达成进行交易，固定收益由每个合约的条款决定。
- SEC主席Paul Atkins表示，此次批准仅适用于指定的交易所交易合约，并不限制商品期货交易委员会（CFTC）对不同结构产品的监管权。
在10月13日的一份声明中，SEC主席Paul Atkins表示，委员会投票通过了一项证券交易所规则变更，该变更涵盖了与上市公司报告的关键绩效指标（KPI）挂钩的标准化合约。这些合约允许交易者对特定的财务或运营目标是否达成进行定位。当条件满足时，每个二元期权将支付预定金额，并在到期时以现金结算。
提案涵盖的公司包括Coinbase、Robinhood和比特币矿企MARA，这使得几家加密货币企业成为发行方，其报告的绩效可作为合约的基础。
SEC批准涵盖Coinbase交易量及挖矿指标
Coinbase符合条件的绩效指标包括总交易量、交易收入、总收入、订阅及服务收入以及稀释后每股收益。投资者可以利用新合约交易交易所是否在特定报告期间报告的数字高于或低于指定阈值。
对于比特币矿企MARA，涵盖的指标包括比特币产量，允许合约参考运营结果而非比特币本身的市场价格。Robinhood的客户活动和收入数据也是类似合约可用的绩效衡量标准之一。
与普通股票期权不同，普通股票期权的价值通常衍生自基础证券的价格，而获批的二元期权则参考报告的公司指标。例如，与Coinbase季度交易量挂钩的合约将取决于公司是否报告满足合约指定条件的数字。交易所将根据其批准的上市规则确定相关阈值和合约条款。如果条件满足，交易者将获得固定收益；如果未满足条件，合约将在没有收益的情况下过期。
根据获批的结构，这些期权为欧式期权，意味着它们只能在到期时行使。这些产品被归类为全国市场系统证券，将在受监管的证券交易所下按照标准化合约的规则进行交易。
二元KPI期权仍受证券保护约束
SEC的批准要求新产品在现有的证券交易所框架内运作。据Atkins所述，这些合约将以与证券交易所上已有的传统标准化合约基本相同的方式挂牌和交易。规范客户账户和保证金要求的交易所规则将适用于这些产品，同时涵盖交易暂停和拍卖机制的程序也将适用。市场做市商将遵守交易所的任命和报价要求，订单将受现有订单类型、执行指令和时间有效条件等规则的约束。
Atkins表示，这些规则的适用提供了联邦证券法下的核心投资者保护。这种监管待遇意味着合约不会作为对公司绩效的无限制赌博，而是受交易所批准规则及其结构适用的证券法规约束。
SEC的决定涉及特定合约的上市和交易，并未授权所有可能与相同公司指标挂钩的金融产品。
SEC决定保留CFTC对其他合约的管辖权
尽管SEC批准了特定的KPI期权，但该机构尚未就使用相同绩效指标但法律结构不同的合约作出裁决。Atkins表示，批准令仅适用于在符合联邦证券法的证券交易所交易的特定标准化合约。旨在受商品期货交易委员会（CFTC）管辖的产品不在本决定的范围内。
此前在2月份，Atkins在参议院银行委员会听证会上提出了SEC对某些预测市场监督的问题。他在听证会上将预测市场描述为两个联邦监管机构可能存在重叠管辖权的领域，并表示单个产品的法律待遇可能取决于其合约的结构。
监管边界在6月成为SEC和CFTC联合咨询的主题，当时这两个机构就涵盖掉期、证券类掉期及相关衍生品的定义征求公众意见。该咨询审查了现有的排除项、可能受两个机构管辖的产品以及关于监管合规性的问题。
最近，CFTC于9月28日向白宫提交了两项预测市场规则。一项提议将掉期定义为包括事件合约，而另一项单独的临时最终规则则将排除赌场式赌博产品。
Atkins在10月13日的声明中提到了两个机构历史上的管辖权争议，称这些争议阻止了某些金融产品进入美国市场。他将SEC的最新批准描述为基于监管合作和投资者选择的新方法的一部分。
Coinbase和MARA的财务结果为参考基准
获批合约涵盖的企业绩效数据已通过公司的财务和运营报告披露。Coinbase报告2026年第二季度净亏损为3.595亿美元，总收入同比下降18.5%，至12.2亿美元。尽管收入下降，但其7月31日的财报覆盖数据显示，该交易所占全球加密货币交易量的份额达到10.3%，而前一季度为9.1%。这些数据说明了KPI合约可以参考的报告公司数据类型，尽管SEC批准并未基于这些结果建立具体的交易阈值。
MARA的运营数据提供了另一组可衡量的指标。在其8月6日发布的第二季度财报中，该比特币矿企报告产量为2,422 BTC，较去年同期增长3%。该公司在该季度录得1.749亿美元的收入和6.113亿美元的净亏损。截至6月底，其比特币持仓量为35,577 BTC，较上年同期下降29%。在同一时期，MARA报告的活跃算力为70.3 EH/s，并出售了2,213 BTC。
获批的期权框架允许交易所开发引用指定报告指标的合约，前提是符合其规则允许的条款和条件。Atkins表示，SEC的命令并不阻止CFTC在那些依据商品法构建的产品时，对其与相同企业数据挂钩的合约行使管辖权。
