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2026年第三季度Coinbase重返盈利：账面利润大增，但核心交易业务承压
美国加密货币交易所Coinbase宣布，其在2026年第三季度实现净利润7.19亿美元。其中，高达7.15亿美元来源于其持有的加密资产估值收益。这一亮眼的成绩背后，掩盖了其商业活动表现相对疲软的事实：交易量收入同比大幅下滑44%，调整后净利润仅为7800万美元。
关键数据摘要
- Coinbase在2026年第三季度录得7.19亿美元的净利润。
- 其加密投资带来的估值收益达到7.15亿美元。
- 交易量收入同比下降44%，降至5.90亿美元。
依赖加密资产重估的盈利复苏
Coinbase于10月29日公布了其财务业绩。在经历连续三个季度的亏损后，该平台实现了7.187亿美元的净利润，而去年同期为4.326亿美元，对比显著。早在今年二月，市场便曾报道过Coinbase因交易放缓导致单季亏损6.67亿美元的情况。此次财报显示公司重回盈利状态，但主要驱动力并非来自向交易者收取的费用。
Coinbase记录了7.15亿美元的加密资产持有收益。这些收益主要源于对其加密资产的会计重估，因此并不一定代表通过出售这些资产实际获得的现金利润。这一区别在财务报表中清晰可见：若剔除加密资产收益及其他金融要素及其税务影响，调整后的净利润仅为7770万美元。相比之下，第二季度Coinbase曾录得3.595亿美元的净亏损。
从会计角度来看，这种复苏是真实的，尽管其主要组成部分依赖于投资估值。另一个不容忽视的数据是：在2026年前九个月，Coinbase累计净亏损仍为3490万美元。这意味着该交易所尚未完全抹去今年的所有亏损。
商业活动面临挑战：交易量收入锐减
商业层面的情况则呈现出另一番景象。Coinbase在第三季度实现总收入12.2亿美元。虽然该金额与前几个月相比基本持平，但同比去年下降了35%。
其中，交易量收入达到5.902亿美元，而2025年同期为10.5亿美元，降幅高达44%。零售客户贡献了约4.5亿美元的佣金及其他交易收入，机构客户则贡献了近9200万美元。现货交易量的放缓在很大程度上解释了这一趋势。根据Coinbase发布的数据，其零售客户的现货加密交易量同比下降了59%。
尽管如此，该平台在全球市场的份额仍在增长。其在加密交易量中的占比达到10.7%，高于一年前的5.6%。这表明尽管整体活跃度较低，Coinbase正在其竞争对手面前抢占更多市场份额。
其他收入来源的表现则更为稳健。“订阅与服务”板块带来5.7亿美元的收入，环比增长3%，现已占公司总收入的49%。稳定币成为重要的收入来源，贡献了约3.07亿美元。截至报告期末，Coinbase产品中持有的USDC平均余额创下220亿美元的历史新高。与此同时，运营成本同比下降17%，至11.5亿美元。
寻求新的增长引擎：多元化战略加速
Coinbase正加速推进超越传统交易的多元化发展。预测市场如今在其战略中占据重要地位。该公司此前已在美国与Kalshi合作推出预测市场，开放与体育、经济和政治事件相关的合约交易。该业务起步迅速，第三季度的年化收入已超过2亿美元（注：此为基于近期表现的年化计算值，而非当季实际收取的金额）。
这些市场的每日交易者数量较上一季度增长了60%以上。此外，Coinbase还在积极发展衍生品产品、贷款服务、Coinbase One订阅以及稳定币支付功能。付费Coinbase One订阅用户数量同比增长24%，创下历史新高。截至9月底，平台拥有86亿美元现金及现金等价物。
这些资源使其能够在加密交易放缓的背景下继续推进投资。然而，投资者态度依然谨慎。据路透社报道，财报发布后，Coinbase股价在华尔街盘后交易中下跌约3.3%。这7.19亿美元的利润并未立即说服市场。
Coinbase以显著的加密资产收益、下滑的交易收入以及开始产生收入的新产品结束了本季度。稳定币的发展尤其受到关注，因为Coinbase目前已观察到每小时超过4亿美元的稳定币转账量。下一次财报发布将表明，这些活动能否在不如此依赖加密资产估值收益的情况下，可持续地支撑盈利能力。
