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CFTC批准在共享监管下交易股票永续期货
2026年11月3日，美国商品期货交易委员会（CFTC）批准了在美国受监管交易所交易与个股挂钩的永续期货合约。这一举措将无固定到期日的合约引入国内市场。
与传统期货不同，只要交易者满足保证金要求，这些合约即可保持开放状态。它们追踪股价变动，但不转移标的股票的所有权。
共享监管框架下的合规审批
CFTC主席迈克尔·塞利格表示，经过45天的审查，这些合约依据《监管条例》第40.3条获得批准。由于其被归类为“证券期货”，因此由CFTC和美国证券交易委员会（SEC）共同监管。
符合条件的交易所需同时具备CFTC注册资格和SEC对证券期货的交易授权。塞利格指出，此举有望减少市场对外部、且往往缺乏监管的交易场所的依赖。此前，该机构已于今年5月批准了Kalshi公司的比特币永续合约。
提供价格敞口而不涉及股权所有权
Kalshi公司9月份提交的申请涵盖了58个与主要美国股票及交易所交易基金（ETF）挂钩的合约，其中包括苹果、特斯拉、英伟达、微软、阿里巴巴以及追踪主要美国指数的基金。交易时间为美东时间周日晚上至周五下午。
合约持有者不享有投票权或直接股息分配。其他类似产品（如Kraken推出的代币化股票）也与直接持有股票存在差异。为了保持合约价格接近标的股票价格，系统会进行定期支付：当期货价格高于股价时，买方需向卖方支付费用。Coinbase Derivatives曾提议采用每小时支付一次、上限为0.10%的资金费率机制。
只要交易者维持所需的保证金水平，头寸可以无限期保留。此外，延长的交易时间允许在普通股票交易所休市期间价格继续波动。
杠杆规则引发亏损担忧
Kalshi要求交易者持有的抵押品价值至少达到合约市场价值的15.5%。这意味着交易者可以用较小的押金控制数倍于本金的头寸。
倡导金融改革的组织“Better Markets”于11月2日发出警告，称杠杆效应会在市场急剧下跌时放大损失。该组织证券政策主任本杰明·希夫林表示，自动清算机制可能会在客户追加资金之前强行平仓。该组织指出，若使用五倍杠杆，股价下跌20%可能导致头寸全部归零。此外，该组织还质疑永续合约是否符合传统期货的定义。
更多交易所计划开展全天候交易
Coinbase Derivatives和Bitnomial也在9月份提交了股票永续合约计划。这些申请增加了寻求那些此前由离岸平台服务的交易者的美国本土竞争对手数量。
与此同时，纽约证券交易所母公司ICE提出的Hyperliquid永续合约项目将与TradeXYZ合作，涵盖股票及其他资产。该合作伙伴关系已于10月29日宣布，目前正等待监管机构的最终批准。
