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Hyperliquid平台S&P500永续期货交易量激增
在Hyperliquid平台上，以美国代表性股指S&P500为基础的“永续期货”市场交易正快速增长。这一现象被视为传统资产衍生品在区块链上进行“24小时价格发现”实验的信号。
Hyperliquid于当地时间周五宣布，其S&P500永续期货市场的24小时交易量已突破1亿美元。该市场推出仅数日，便迅速跻身Hyperliquid平台交易量前十名市场之列。
此次快速增长表明，基于区块链的交易者正将业务从加密货币拓展至“传统资产”的期货交易，并实现全链上操作。值得注意的是，在伊朗冲突导致油价波动加剧期间，Hyperliquid因“代币化石油期货”在周末交易集中而崭露头角。本月初，其周末交易量超过10亿美元，吸引了市场的广泛关注。
有观点认为，若市场参与者在夜间及周末转向Hyperliquid等链上市场，传统交易所以外实际形成的“价格发现”功能可能会得到增强。
关键基础设施：预言机与价格波动限制机制
然而，在链上交易传统资产，“预言机”是关键基础设施。预言机负责将链下（传统市场）的价格信息传递至链上。通常，为了防范流动性相对较浅的链上市场出现价格剧烈波动，会采用对“最近的传统市场价格”赋予较大权重的模式。
加密预言机服务商RedStone创始人表示：“将传统市场最新价格引入链上的预言机，为了在相对缺乏流动性的链上市场防止极端波动，会高度重视传统市场价格。”他同时提及Hyperliquid的“HIP-3”功能，并补充道：“如果此类交易量持续增长，周五收盘价与周末交易价格之间的差距可能会进一步扩大。”
在Hyperliquid上获得S&P指数使用许可的Trade[XYZ]将限制非主要交易时段价格波动的机制称为“发现边界”。Trade[XYZ]表示，为顺应非主要时段交易增长的趋势，已于当地时间周四对六个新市场应用了更新版本，核心是调整价格允许波动的范围，使其能更自然地变动。
该功能最初于本周初引入。当时，Trade[XYZ]旗下一个石油相关市场刚刚录得周末交易量10亿美元。该公司一名匿名员工上周写道：“为实现7x24小时交易这一激进概念，我们选择了明确权衡——限制极端尾部的价格波动。但在此范围内，真正的价格发现变得容易得多。”
市场成长与结构演变
然而，Trade[XYZ]解释称，随着市场壮大，考量已发生变化。该员工指出：“参与者增加、流动性加深、信号更清晰的价格走势出现，静态保护机制本身反而成为了价格发现的最大制约点。”
RedStone创始人认为，链上市场降低对传统市场价格信号依赖的空间很大。条件很简单：“只需进一步成长即可。”
他举例说明：“假设周五收盘价具有90%的关联性，周末链上价格发现占10%。随着Hyperliquid上交易量越来越大，这个比重可能降至80%、70%。这最终取决于有多少交易量和‘真实参与者’加入。”
随着链上期货吸收周末及夜间交易需求而不断壮大，在传统市场休市时段形成的价格反过来影响周一开市走势的结构也可能逐渐清晰。市场的重心将转向何处，取决于像Hyperliquid这类平台的流动性扩张速度与参与者增长规模。
