有分析指出,比特币市场正进入与传统周期不同的阶段。
市场进入新范式过渡期
24日,链上分析师ScenarioX在CryptoQuant频道表示:“当前市场并非熊市,而是向新范式转换的过渡期。”根据UTXO持有时间分布这一链上数据,本次周期与过去存在明显差异。在2018年和2021年的熊市中,持有超过6个月的比特币占比急剧下降,出现大规模抛售;但此次即便经历价格调整,长期持有量并未减少,反而呈现维持或增长的趋势。
传统抛售机制失效
这意味着资金已超越个人投资者忍受亏损并坚持的层面,而是有明确不出售意向的资金流入市场。分析认为,像过去那样供应大量涌入市场的传统抛售机制并未发挥作用。
机构买入结构改变市场动态
这种变化的核心背景被认为是现货比特币ETF获批后出现的机构投资者买入结构。ETF运营方将购入的比特币以冷托管形式保管,其运作与短期价格波动无关,因此其抛售结构与原有个人投资者完全不同。
市场参与者性质正在转变
此外,随着数字资产基础设施的引入以及国家层面比特币储备讨论的推进,市场参与者的性质本身也在发生变化。分析指出,在ETF资金每月持续流入的同时,即便在价格下跌区间,也已形成买入需求吸收供应的结构。
传统周期理论解释力减弱
ScenarioX指出,当前阶段难以用传统的四年减半周期来解释。现有周期正逐渐失去解释力,市场结构正转变为比过去更长期扩张的形态。
下行风险依然存在
但下行风险并未消失。分析同时提到,若出现宏观经济冲击或大规模ETF赎回,仍可能引发剧烈的价格调整。尽管如此,他强调以过去周期为基准解读当前市场是最危险的倾向。链上数据暗示这可能不是下跌周期的开始,而是上升趋势的延续。
另一方面,有消息称摩根士丹利正筹备于4月推出规模约为贝莱德IBIT三倍的银行发行比特币ETF。这被视作可能进一步加速机构需求扩大的变量。

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