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美国劳工部拟允许401(k)投资加密资产与私募基金 万亿级需求或将释放 监管警示费用、波动与风险并存
美国劳工部近期提出一项新规草案，拟允许401(k)退休计划投资包括私募股权、私募信贷及加密货币在内的另类资产。该草案为超过九千万储蓄者开辟了新投资渠道，同时为受托人提供了在通过严格费用、业绩和流动性测试后的法律保障。草案现已进入为期60天的公众意见征询期。
消息公布后，阿波罗全球管理、黑石集团与KKR的股价应声上涨约4%至5%，而参议员伊丽莎白·沃伦则警告称，此举可能导致工人“蒙受重大损失”。
新规为12.5万亿美元市场开闸
此次发布的指引草案旨在阐明受托人将另类资产纳入401(k)计划的具体路径。若受托人在引入此类选项前，能完整记录其对产品业绩、费用结构和流动性的严格审查，即可获得法律保护。该提案落实了去年夏季签署的一项行政令，要求监管机构扩大退休账户对另类资产（包括比特币和以太坊等数字资产）的投资渠道。
根据拟议框架，计划发起人并非必须提供加密货币或私募基金选项，但若选择提供，则需证明相关产品在多元化、估值、赎回条款及参与者认知度等方面符合“审慎”标准。劳工部官员强调，新规“不会为私募股权、私募信贷或加密基金大开闸门”，其核心在于取消一概而论的禁令，代之以个案分析机制。公众意见征询期将持续至五月下旬，此后规则可能被最终确定、修订或撤回。
私募股权板块受益于14万亿美元市场潜力
公开市场迅速反应了401(k)资金可能流向另类资产管理者的前景。阿波罗全球管理、黑石集团与KKR的股价在消息公布当日上涨4%至5%，部分收复了其在2026年初因募资放缓而遭遇的超过20%的跌幅。有分析指出，考虑到美国固定缴款计划资产的庞大规模，新规可能为相关机构打开约14万亿美元的市场机会。
尽管加密货币市场反应相对温和——比特币仅上涨约1%，以太坊涨幅略超2%——但该提案使退休计划投资数字资产这一灰色地带得以明确化。此前有分析警告，向退休账户引入加密资产和私募市场“将为普通投资者带来全新层次的风险”，他们可能难以充分理解产品复杂性，同时面临更高的费用负担。
政治角力：风险警示与改革之争
目前最强烈的政治反对声音来自参议员伊丽莎白·沃伦。她在公开信中指出：“对大多数美国人而言，401(k)是退休稳定性的关键支柱，而非高风险游乐场。”她警告称，将加密资产引入退休账户可能导致工人及其家庭承受重大财务损失。
沃伦援引美国政府问责办公室的研究称，加密资产具有“独特的波动性”，且缺乏可靠的收益预测方法。她还引用美国进步中心的估算数据，强调加密资产的高费率与回撤风险，认为“没有依据表明允许计划提供此类另类投资将为参与者带来更好回报”。
回顾韩国在退休类产品中扩大数字资产准入的努力，监管机构同样强调需对稳定币和高风险代币设置防护栏。这表明，尽管各司法管辖区竞相推动储蓄体系现代化，关于加密资产敞口应开放至何种程度的争论才刚刚开始。此前关于美国交易所交易基金已将比特币引入IRA和经纪账户的讨论，以及机构投资组合通常将加密资产配置限制在个位数的惯例，都为当前401(k)改革中的多元化与波动性之争提供了参照。
