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比特币“巨鲸”年度流动重回负值，市场面临结构性抛压
根据链上数据分析机构CryptoQuant的最新报告，比特币巨鲸的365日净流动趋势持续下降。此处“巨鲸”指持有1,000至10,000枚BTC的大型投资者，按当前市价计算，相当于持有约6,640万美元至6.64亿美元资产的群体。这些市场影响力巨大的投资者的动向，被视为判断市场情绪的关键指标。
报告指出，从2023年底至2025年中，比特币巨鲸的年度持币量变化总体呈增长趋势。然而，自2025年下半年起，流动方向发生逆转，净流动进入“负值”区间。
值得注意的是，这一变化在比特币突破历史高点12.6万美元之前便已显现。有分析认为，部分大型投资者可能提前预判了市场高位并开始减持仓位。
随后，在2025年11月的市场调整阶段，巨鲸的净流出急剧扩大，呈现出强烈的分散抛售态势。2026年初虽曾短暂转为净买入，但近期再度回归下降趋势。
目前，比特币巨鲸的一年期净变化约为-18.8万枚BTC。CryptoQuant分析称：“这并非短期波动，而是结构性趋势。以365日为基准的趋势下行，暗示着持续的抛售压力。”
上方成本区间形成潜在供应压力
另一家链上分析机构Glassnode也指出了额外的市场压力因素。据其最新报告，有相当数量的比特币供应形成于8万美元以上的价格区间。
当前比特币价格交易于该区间下方，意味着这部分持仓均处于未实现亏损状态。这些投资者可能在反弹时卖出以减少损失，或在市场进一步下跌时被迫抛售，从而构成潜在的卖压。
Glassnode分析认为：“要消化这部分供应，要么需要价格调整到足以吸引新需求进入的水平，要么需要时间使其转化为长期持有仓位。”
比特币价格近期曾一度回升至6.9万美元附近，但未能守住涨幅，目前交易于6.64万美元水平。
巨鲸的抛售压力与上方成本区间的卖压相互叠加，限制了短期价格的上升动能。不过，若结构性卖盘趋势出现缓和，或市场迎来新的需求，市场方向仍可能出现转变。
