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战争、债务与AI冲击
周二，比特币在又一次突破尝试失败后跌至77000美元下方，油价上涨和央行即将做出的决策降低了市场的风险偏好。但Maelstrom首席投资官Arthur Hayes认为，战时财政扩张正在扭转局面，使之对比特币有利。
在比特币2026维加斯大会上，Hayes概述了对比特币更为看涨的前景。他预测，随着全球流动性条件的变化以及与战争相关的支出增加，比特币价格可能在年底达到125000美元。
Hayes表示，他更新后的立场基于三个因素：与人工智能相关的信贷通缩、美联储领导层的变化，以及美国银行吸收日益增长的政府债务方式的结构性调整。这位BitMEX联合创始人的论点围绕货币供应扩张展开，并强调财政压力加大——尤其是国防预算——可能要求系统内注入更多流动性。
评估冲突与AI的信贷影响
在评估持续的美伊冲突时，Hayes承认存在干扰，但他表示市场尚未达到足以引发广泛避险环境的严重程度，这使得投资者能够继续关注宏观流动性趋势，而非地缘政治恐慌。随后，他转向与人工智能相关的信贷收缩，发现自动化正在侵蚀软件即服务公司的收入，并威胁到构成银行贷款重要部分的高收入知识工作者岗位。
回顾比特币自去年10月高点以来的表现，Hayes指出市场间出现了显著分化。比特币下跌了40%，但纳斯达克指数大体“持平”。他认为这反映了AI取代昂贵人力给SaaS公司带来的压力。这构成了一次悄然的信贷通缩事件，而央行未能充分认识，导致当时的货币扩张不足，并加剧了比特币的下跌。
Hayes将AI描述为信贷市场的次级风险，尤其是因为许多受影响的劳动者背负着以其先前稳定收入为支撑的贷款。然而，他表示宏观背景在2月下旬美伊冲突升级后发生了变化。
政策预期与流动性机制
据Hayes分析，政府公开承认进入战时状态意味着更高的国防支出，这将需要通过增加借贷并最终通过货币扩张来融资。针对市场对即将上任的美联储主席的担忧，Hayes认为政策收紧的预期是错误的，因为央行仍将受限于需要与财政部长协调以维持有序的债券市场。
他描述了一种资产负债表调整，即商业银行将储备余额交换为国债和回购协议，这有效地减少了美联储报告中的资产负债表规模，但并未从系统中抽走流动性。
Hayes表示，无论政策如何公开表述，这一机制意味着净流动性影响保持不变。他还指出4月1日实施的增强补充杠杆率是一个主要催化剂，并解释说该规则允许摩根大通和花旗等主要银行持有更少的资产储备，从而扩大了它们购买政府债务和发放贷款的能力。
超越AI驱动的信贷损失
援引标普全球的估计，Hayes表示这项监管变化可能产生1.3万亿美元的新增贷款。结合银行体系的信贷乘数，这可能转化为大约4万亿美元的额外信贷，足以抵消AI驱动的岗位替代所造成的损失。
他进一步解释说，即使在总债务持续攀升的情况下，外国对美国国债的需求已经停滞，这增加了对国内银行吸收新发行债务的依赖，尤其是在国防支出急剧上升的情况下。
“我们经历了一些波折，经历了一场战争。现在是突破的时候了。这就是为什么我相信比特币会走高。我认为我的年终目标大约是125000美元。”
