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是什么导致了美国比特币公司第一季度的亏损？
美国比特币公司报告第一季度净亏损8180万美元，较上一季度的5950万美元亏损有所扩大，原因是比特币价格下跌严重影响了其资产负债表。该公司在此期间产生6210万美元的采矿收入，低于2025年第四季度的7830万美元。运营费用达到1.507亿美元，其中数字资产亏损占1.172亿美元。比特币当季下跌22%，降低了该公司持有资产的价值，并根据公允价值会计规则，导致了报告中的大部分亏损。首席执行官迈克·何表示：“2026年第一季度是在不利市场条件下，业务保持韧性并持续发展的一个季度。若剔除财务会计准则委员会要求的比特币非现金公允价值调整，我们的基础业务是盈利的——而且我们一枚币都没有出售。”
在下跌中采矿表现有多强劲？
在运营方面，公司实现了迄今为止最强劲的生产季度。美国比特币公司开采了817枚比特币，创历史新高，并通过购买增加了803枚比特币，截至3月31日，总持有量达到7021枚比特币。公司表示，其采矿平台在本季度保持了50%以上的毛利率，效率提升部分抵消了比特币价格下跌的影响。每枚比特币的采矿成本降至36200美元，较上一季度的46900美元改善了23%。这一下降归因于产量增加和固定成本稳定，以及严格的能源定价。埃里克·特朗普表示：“在第一季度，我们以低于现货价47%的成本开采了817枚比特币，向我们的战略储备增加了超过1600枚比特币，并且实现了强劲的利润率。”
投资者启示
公允价值损失可能掩盖基础采矿业绩。当比特币价格下跌时，采矿业务的盈利能力并不能转化为报告的收益。
公司如何扩大其采矿能力？
美国比特币公司在本季度继续扩大其基础设施规模，从比特大陆购买了11298台采矿机，增加了3.05 EH/s的算力。截至第一季度末，公司运营着89242台矿机，总容量为28.1 EH/s。此次扩张反映了公司专注于提高产量和降低单位成本的战略，使公司能够随着时间的推移更有效地积累比特币。公司还报告其每股“聪”指标增长了20%，反映了相对于权益基础的比特币持有量增长。
投资者启示
扩大算力规模并降低生产成本能加强长期积累策略，但暴露于比特币价格波动仍然是主要风险因素。
这对采矿股意味着什么？
这些结果凸显了比特币采矿股票中一个反复出现的动态：运营收益可能被价格驱动的估值波动所掩盖。即使创纪录的产量和效率提高，财务业绩对比特币的市场表现仍然高度敏感。美国比特币公司的股价在财报发布后上涨1.63%，至1.25美元，过去一个月上涨40.5%，尽管过去六个月仍下跌72.5%。这种差异反映了采矿股票情绪如何因短期价格变动而迅速转变。公司的战略仍以大规模积累比特币为中心，但投资者的关注点可能仍在于运营改善能否随着时间的推移抵消数字资产价格的波动。
