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核心要点
价值60亿美元的比特币期权未平仓合约中，半数与用于对冲及中性价格策略的远价期权相关。9%的看跌（卖出）期权溢价暗示专业交易者担忧比特币价格可能下跌。
比特币多头对12月25日的年度期权到期日抱有厚望，届时将有60亿美元价值待决。自2月6日60,130美元的年度低点以来33%的价格涨幅，是重燃看涨预期的主要因素。然而，大量针对12月25日115,000美元及以上价位的看涨（买入）期权，引发了对多头是否过于自信的质疑。
Deribit交易所占据12月比特币期权未平仓合约92%的市场份额，规模达55亿美元。但到期时的实际价值将远低于此。这些合约中有许多是针对低概率结果设置的，旨在对冲或用于中性策略，这些策略无需价格大幅波动即可保持盈利。
看涨期权占主导，但双方均有不切实际的押注
在Deribit上，看跌（卖出）期权的未平仓量比看涨期权少56%。加密货币交易者以看涨闻名，因此看跌/看涨比率通常失衡。尽管如此，针对115,000美元及以上价位的看涨期权未平仓量达18.5亿美元，这一规模仍值得关注。这一格局使得对比看涨期权与看跌期权的乐观程度具有意义。
针对55,000美元及以下价位的大量看跌期权同样显著，未平仓总额达10亿美元。这意味着双方被视为概率较低的押注比例相近，各自约占该板块未平仓量的50%。如果认为多头过于乐观，那么空头的悲观程度似乎也同样极端。
除了在不同到期日的策略中起到平衡作用外，一份120,000美元的看涨期权能以低成本提供对极端上涨行情的风险敞口。根据5月7日Deribit的价格，买家支付2,202美元即可在12月25日获得对标一枚完整比特币、行权价120,000美元及以上价位的无限上涨收益潜力。
期权偏斜指标能更清晰地反映专业交易者对价格上行及下行风险的承受水平。
期权偏斜揭示市场情绪
看跌期权相对同等看涨期权存在9%的溢价，表明市场对比特币价格下行存在适度担忧。在中性条件下，偏斜指标应在-6%至+6%之间波动。根据衍生品指标，投资者乐观情绪未因价格涨至80,000美元而受到实质性影响。
归根结底，12月价值18.5亿美元的看涨期权不应被简单解读为过度看涨的信号。
