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克里斯蒂娜·拉加德否定了关于欧元区应发展欧元计价稳定币以对抗美元主导稳定币的观点。她强调，应优先建立基于央行货币的代币化金融基础设施。
稳定币的快速发展与美元主导
拉加德将稳定币列为全球金融领域发展最迅速的政策议题之一。其市场规模已从六年前的不足1000亿美元增长至目前超过3000亿美元，其中约98%以美元计价，且近90%由Tether和Circle两家公司主导。
对欧元稳定币提议的保留态度
拉加德并不认同欧洲必须推出欧元稳定币来应对美元稳定币主导地位的观点。她指出，稳定币兼具拓展货币影响力的“货币职能”以及在分布式账本支付中扮演现金角色的“技术职能”，这两者需要区分看待。
她表示：“鼓励发行欧元稳定币的论点看似有理，但更根本的问题是，我们是否真的需要稳定币本身。”她特别提到，在美国，通过《GENIUS法案》，稳定币不仅被视为涉及消费者保护和金融稳定的工具，也被解读为支撑美元霸权和美国国债需求的机制。
金融稳定与货币政策传导风险
拉加德认为，欧元稳定币虽可能在一定程度上增加欧元区安全资产需求并扩大其国际使用，但会带来更大的金融稳定和货币政策负担。她引用了2023年硅谷银行破产时，Circle的USDC稳定币在该银行持有33亿美元储备金，导致其价格一度跌至0.877美元的案例。
她指出：“面值赎回的承诺取决于市场信任，而一旦金融稳定动摇，这种信任便会迅速消散。”她还担忧，存款流向非银行发行的稳定币后，若再流回银行体系，可能会削弱欧洲央行利率决策向金融系统传导的效果。她同时强调，在欧元区，银行仍是实体经济资金供给的核心。
欧洲的应对方向：资本市场整合与公共基础设施建设
拉加德为欧洲提出了资本市场整合与公共基础设施建设的应对方向。她认为，应通过欧洲储蓄与投资联盟进一步深化资本市场整合，并建立与欧元国际地位相匹配的安全资产基础。
对代币化的积极看法与基础设施规划
不过，她对代币化本身持积极评价。她认为，基于分布式账本技术的市场基础设施对于像欧洲这样市场高度碎片化的地区尤为有用。截至2023年，欧盟拥有295家交易所、14家中央清算所和32家中央证券存管机构，而美国仅有2家清算所和1家中央存管机构。
为弥补这一差距，欧洲央行正在筹备公共支付基础设施。计划从9月启动“Pontes”项目，旨在连接分布式账本平台与TARGET系统，实现以央行货币进行批发结算。此外，3月公布的“Appia”路线图，目标是在2028年前建立完全互操作的欧洲代币化金融生态系统。
拉加德表示：“欧洲清楚自己的方向。与其直接复制其他地方创建的方案，更重要的是建立一个能保留创新益处、同时不引入脆弱性的基础。”
未来展望
此番言论表明，在美元稳定币持续强势的背景下，欧洲央行并未聚焦于“欧元稳定币竞争”，而是更关注发展代币化金融基础设施及扩大央行货币的作用。在加密货币总市值已攀升至约2.64万亿美元的当下，对稳定币的监管与支付基础设施的竞争，预计将继续是欧洲金融政策的核心变量。
