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美国投资银行摩根大通指出，以太坊及其他山寨币市场若要扭转长期对比特币的疲软表现，必须实现网络使用量、去中心化金融应用以及真实用例的强劲增长。
该行上周发布的报告称，过去六个月中，加密货币市场因利率上升、持续通胀压力及风险偏好低迷而承压。在此期间，比特币与以太坊均经历大幅回调，同时现货ETF资金大量流出及市场杠杆降低进一步加剧了抛售压力。
市场分化持续，资金流向显现差异
摩根大通分析师表示，尽管伊朗冲突后加密市场出现复苏，但以太坊与其他山寨币仍持续落后于比特币。以尼古拉奥斯·帕尼吉尔佐格鲁为首的分析团队指出，最明显的分化指标之一是ETF资金流向。报告数据显示，比特币现货ETF已恢复此前流出规模约三分之二，而以太坊现货ETF仅恢复约三分之一。
报告同时提到，动量投资者（如商品交易顾问及专注加密货币的量化基金）在比特币和以太坊的头寸仍略低于常规水平，表明投机投资者尚未建立强劲的多头仓位。
地缘冲突后市场趋稳，波动性犹存
另一方面，摩根大通指出，自伊朗冲突爆发以来，加密货币价格已趋于稳定。据报道，因市场24小时不间断交易及机构需求重现迹象，投资者正转向加密货币。该行认为，虽然比特币与以太坊偶尔表现优于股票等风险资产，但市场波动性仍处于高位。
技术升级与市场挑战并存
分析师指出，计划于2026年在以太坊网络部署的升级旨在提升可扩展性并降低交易成本。但摩根大通补充道，此前以太坊的升级未能持续提升链上活动。
报告阐明，过往升级主要降低了二层网络成本与交易费用，反而削弱了以太坊的代币销毁机制，增加了净供应量。分析师认为，这导致了对以太坊价格支撑效应的减弱。
摩根大通同时指出，自2023年以来，流动性紧缩、市场深度不足、去中心化金融增长乏力以及安全漏洞频发，均是山寨币表现弱于比特币的原因。该行认为，去中心化金融协议与交易平台遭受的大规模攻击会削弱投资者信心，加速资金流出市场，并延缓机构采纳进程。
