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ETF是资产管理领域最后一项伟大的结构性创新
“ETF是资产管理领域最后一项伟大的结构性创新。它并非推出新产品，而是通过改变承载相同基础资产的方式，革新了投资的可及性。我们正在区块链上实现这一点。”——Plume Network联合创始人兼CEO Chris Yin
机构资产开放金融平台Plume Network的子公司Kimber Digital Assets Bermuda ISAC Ltd.宣布，已于当地时间20日获得百慕大金融管理局颁发的M类数字资产业务牌照。M类牌照是BMA根据特定商业模式、规模及风险，在有限时间和范围内设定条件后授予的许可。通过此次授权，KDAB得以在BMA监管下，全球首次可执行投资政策设计、资产管理、股权代币发行与分配等全流程业务。
BMA是百慕大成立于1969年的综合金融监管机构，统辖银行、保险、再保险及数字资产等全部金融领域，被公认为全球数字资产领域监管最严格、体系最完备的机构之一。包括Circle、Coinbase、Kraken在内的全球数字资产企业均在BMA监管下运营，KDAB此次获牌亦被纳入同一监管体系。
“Vault”运营资格首获监管认可，被视为ETF的数字演进版
Vault被视为ETF的数字演进版本，是一种在区块链上筛选、管理代币化基础资产，并向投资者发行份额的数字投资产品。此前，Plume已通过其自有平台Nest，提供了可投资于Apollo、WisdomTree、Hamilton Lane等全球资管公司产品的Vault。这些产品的基础资产本身是受美国SEC注册投资公司、香港SFC认可基金等监管的合规产品，但作为将其组合管理并发行投资份额的主体，却一直缺乏全面的监管框架。
此次BMA的授权首次填补了这一空白，使得Vault运营主体接受全面的资产管理业务监管，在全球尚属首次。Plume法律总顾问Salman Banaei表示：“BMA为KDAB设立的监管框架是全球数字资产市场的重要里程碑，它通过引入最新技术，实现了与政策目标等同甚至更优的监管成效。”
ETF的结构演进：去除中介，实时运作
Vault的运作结构与ETF类似。投资者存入资产后，按比例获得份额；基础资产产生的收益进行分配；赎回则基于资产净值进行。其与现有ETF的核心区别在于，整个过程由预设的智能合约代码自动执行，无需经过基金管理人、过户代理、清算经纪商等中间环节。没有收盘时间或结算延迟，仅需智能手机和稳定币，即可在全球任何地方实现24小时访问。
Plume联合创始人兼CEO Chris Yin解释道：“如果说ETF让任何拥有证券账户的人都能进行机构级资产投资，那么KDAB的Vault则让任何能连接互联网的人都能做到这一点。”
KDAB为每个Vault运营一个具备独立法律地位的“综合独立账户”。即使KDAB自身破产，各账户资产也将受到百慕大法令的保护。这种基于法令（而非合同）的保护机制，比一般的特殊目的载体更为稳固，其概念与韩国资本市场法中的客户资产分离保管规定亦较为相似。
继美、港产品后，计划向全球拓展
KDAB的Vault结构在设计上对基础基金的设立国家保持中立，原则上在取得基础金融产品发行方同意并遵守所在国监管体系的前提下即可运作。
目前，KDAB已开始运营基于美国及香港监管框架的产品，并计划未来将范围扩展至其他司法管辖区的合规产品。
Plume联合创始人兼首席业务官Teddy Pornprinya表示：“此次获得BMA授权，为全球广大投资者拆除了优质资产投资的门槛。对于韩国市场，我们欢迎与有意扩大韩国金融产品全球投资者可及性的韩国资产管理公司及监管机构展开商讨。”
