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核心观点
海耶斯认为，比特币的生存无需依赖监管；若其价值需监管背书，则将一文不值。对于《清晰法案》，海耶斯直言，若其提交至特朗普面前，他希望予以否决。银行可为客户提供比特币相关产品，但将比特币制度化则是另一回事。受监管的比特币产品引入了比特币诞生之初旨在消除的交易对手风险。
海耶斯厘清了一个多数监管讨论中混淆的界限：银行应被允许提供比特币产品，因为客户有此需求；但构建监管框架以使比特币被机构接纳，则是另一个层面的工程，其产生的产品恰恰带有比特币旨在消除的交易对手风险。
银行希望提供加密资产服务，是因为客户寻求在通胀环境和法币扩张时期表现良好的非相关性资产。这是合理的商业诉求，海耶斯对此并无异议。他所质疑的是，从允许银行提供产品，跳跃到构建一个使比特币成为金融体系标准化组件的监管架构。
针对《清晰法案》，海耶斯明确表示，他希望特朗普能行使否决权。其反对的并非所有监管，而是这一特定立法框架。在他看来，该法案将使比特币被正式纳入其原本设计意图之外的传统机构基础设施。他更广泛的论点是，比特币的价值无需监管赋予合法性：如果需要，那它将毫无价值，因为其价值恰恰来自无需监管的运行方式。
何为“仿冒衍生品”
“仿冒衍生品”这一表述比“庞氏骗局”更为精准：它并非欺诈，而是一种真实的金融工具，它在复制资产敞口的同时，也引入了持有它的机构的潜在失效模式。这正是银行资产负债表上受监管的比特币产品所提供的。
海耶斯用此术语指代位于金融体系成员资产负债表上的衍生品，以区别于本身无交易对手风险的比特币本身。持有银行比特币产品的客户，同时暴露于比特币价格风险与该银行的偿付能力风险。这种衍生品版本承载着托管链中每一家机构的交易对手风险。
海耶斯将其视为金融体系已有的痼疾。他所区分的，是客户直接持有比特币，与客户持有对比特币的索取权（其可靠性完全取决于提供该产品的机构）之间的本质不同。
此框架下比特币15年发展的意义
如果比特币的价值主张在于其抵御机构失灵的能力，那么一家小银行倒闭就会归零的比特币产品，并未拓展比特币的触达范围：它只是创造了一种新的亏损方式，而其价格恰好参考了比特币。海耶斯直指：“过去15年你们实际构建的，是一个归零之物。”如果比特币的终点是成为银行资产负债表上受监管的金融产品，那么围绕它建立的去中心化基础设施就失去了必要性。分析来看，无需比特币的去中心化架构，也能构建出受监管的托管产品。这意味着，海耶斯所提及的15年发展，其意义仅在于那个非托管、不受监管的版本能否存续。
若《清晰法案》通过并经特朗普签署生效，海耶斯所反对的监管框架将成为法律，他的论点将面临考验：尽管存在他所指出的交易对手风险，机构采纳是否会推高比特币的价值？若特朗普如海耶斯所愿予以否决，则这一考验将被推迟，比特币将继续在海耶斯认为其本不需要的框架之外运行。
