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迈克尔·塞勒与汤姆·李的加密资产策略面临考验
随着比特币与以太坊价格大幅下跌，与迈克尔·塞勒及汤姆·李相关的加密资产策略公司正承受巨额未实现亏损。Strategy公司持有比特币的账面亏损预估约112亿至113亿美元，而Bitmine Immersion Technologies的以太坊资产账面亏损则介于89亿至93.8亿美元之间。
Strategy公司的比特币押注转为账面亏损
Strategy公司累计持有843,706枚比特币，平均购入价格约为每枚75,699美元，总成本基础约638亿至639亿美元。在比特币价格跌破63,000美元后，其储备价值已降至约526亿美元，持仓浮亏幅度达17%。
该公司近期以平均每枚77,135美元的价格售出32枚比特币，引发市场对其长期持有策略的讨论。此后随着比特币持续下跌，其持仓价值已蒸发超110亿美元。塞勒对此回应称，当前市场疲软主要源于资金从比特币ETF流向人工智能基础设施，并不代表比特币长期逻辑失效。
汤姆·李旗下Bitmine面临以太坊下跌压力
Bitmine Immersion Technologies持有逾540万枚以太坊，约占流通总量的4.5%。这些资产的平均成本约为每枚3,500美元，按当前价格计算，其持仓价值已从约188亿美元的初始投资额跌至近100亿美元，未实现亏损达89亿至93.8亿美元。
为缓解压力，该公司已通过MAVAN网络质押约470万枚以太坊，预计可产生2.76亿至3亿美元的年化质押收益。同时，Bitmine已申请发行3亿股永续优先股以募集3亿美元资金，计划用于增持以太坊、扩展质押基础设施及回购普通股。
加密资产储备模式面临熊市考验
Strategy与Bitmine的困境反映了数字资产储备模式对加密价格周期的敏感性。Strategy的模式依赖比特币升值与资本市场融资能力，而Bitmine则需以太坊价格稳定、质押收益及投资者对相关权益资产的需求支撑。
其他采用类似策略的公司同样面临挑战。有报告显示，某公司以每枚约3,940美元均价购入5.06万枚以太坊后，在抛售3.8万余枚时已录得巨额亏损，其中单季净损失达3860万美元。
当前市场调整背景下，超半数比特币供应量已接近或低于成本基础，链上盈利供应占比降至55%左右，接近历史熊市压力阈值。数据显示，随着比特币价格逼近62,000美元，单日已实现亏损达13亿美元，其中长期持有者贡献了约59%的亏损份额。
这些压力正在影响投资者对数字资产储备公司的信心。该商业模式的核心在于将公开市场资本转化为稀缺加密资产并长期持有，当代币价格上涨时效益显著，但若标的资产跌破平均购入价格，则将面临严峻考验。
