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质押收益为何重要
重大风险依然存在
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BitMine (BMNR) 已完成350万股、年利率9.50%的A系列永久优先股的定价,每股80美元,发行规模较最初计划的300万股有所扩大。
预计净收益总额约为2.738亿美元,交易预计于2026年6月10日完成。
所筹集的资金将用于收购以太坊、通过MAVAN计划扩展验证器和质押基础设施,以及满足一般营运资金需求。
新发行的优先股将在纽约证券交易所上市交易,代码为BMNP,预计在发行后30天内开始交易。
定价消息公布后,BMNR股价在盘前交易时段下跌了5.4%。
BitMine Immersion Technologies (BMNR) 在宣布完成旨在加速其以太坊国库积累战略的扩大优先股发行定价后,周四盘前股价下跌5.4%。
该公司成功以每股80美元的价格为其350万股、年利率9.50%的A系列永久优先股定价。这较最初300万股的目标有所增加。预计净收益约为2.738亿美元,交易预计于2026年6月10日最终完成。
每份优先股将以100美元的设定价值为基础,支付9.50%的累积年股息。公司已申请在纽约证券交易所上市,股票代码为BMNP,预计在发行后30天内开始交易。
所筹资金将主要用于扩大BitMine的以太坊持有量、构建质押能力,并扩展其内部质押平台MAVAN下的验证器基础设施。
这种做法效仿了某策略公司利用优先股为比特币积累融资的模式。然而,BitMine强调了一个关键区别:以太坊的原生质押奖励。
质押收益为何重要
核心论点是,持有大量ETH头寸的公司可以利用质押奖励来履行股息承诺,而无需清算其加密储备。相比之下,某策略公司今年早些时候曾清算32枚比特币,以支付其年利率为11.5%的STRC优先股股息。该抛售行为导致了比特币价格一度跌破62,000美元。
当前以太坊质押年化收益率在3%到5%之间。该回报率与9.50%的优先股股息之间存在巨大差距,BitMine在其文件中承认了这一点——公司明确指出需要额外购买以太坊,因为仅靠质押收入无法完全覆盖股息需求。
BitMine董事长Thomas Lee在法国的Proof of Talk大会上阐述了这一框架,他提出,构建ETH国库的公司可以运用质押收益,不仅是为了财务回报,还可以用于生态系统资助和治理参与——有效地将收益转化为收入并提升战略影响力。
渣打银行数字资产研究主管Geoffrey Kendrick认可了该策略的某些方面,他指出,基于质押的营收模式可能为专注于以太坊的国库公司提供相对于专注于比特币的同行更长期的竞争优势。
重大风险依然存在
该模式的可行性取决于以太坊质押收益率能否保持足够稳定以履行义务。这些回报率会因网络验证器活动、MEV机会以及未来的协议修改而变化。这给被定位为可预测收入来源的收益带来了固有的波动性。
BitMine已声明其意图控制约5%的以太坊总流通供应量。市场分析师已指出,这种集中度是一个潜在风险因素——一个持有如此大量ETH的企业实体可能对价格走势和市场情绪产生重大影响。
此外,公司仍保留着传统的挖矿业务及相关基础设施成本,这是纯粹的国库公司所没有的负担。从一个以挖矿为中心的业务模式转变为质押国库模式,代表着根本性的运营转型,而不仅仅是投资组合的再平衡。
截至发稿时,BMNR股价在盘前交易中下跌了5.4%,此次发行预计于6月10日完成。
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