上周市场经历剧烈抛售后,比特币领域最受关注的链上指标之一已逼近历史上与熊市底部相关的区间。这一名为MVRV Z Score的指标,衡量的是比特币市值与其实现价值之间的差异。
MVRV Z Score再度引发关注
该指标追踪比特币当前市值相对于其实现价值的统计偏离程度。实现价值根据代币最后一次在网络上转移时的价格计算得出。当市场价格显著高于实现价值时,比特币通常被认为处于历史高位;反之,当价格接近或低于实现价值时,则反映其进入相对低估区间。
在过去的市场周期中,重要的底部形态往往与MVRV Z Score触及或短暂跌破零值的时期重合。这一模式首次出现在2011至2012年的首轮大跌期间,随后在2014年、2018年末以及最近的2022年下半年重现。2022年指标跌破零值后,比特币开启了持续近三年的强劲上涨趋势。
术语简释
MVRV Z Score是衡量比特币市场价格相对于其链上成本基础偏离程度的指标。实现价值反映了网络中所有代币最后一次转移时的平均价格,被众多分析师视为重要的公允价值参考。
指标接近历史性转折区域
数据显示,当前MVRV Z Score位于0.24水平,略高于历史上具有重要意义的绿色区域——该区域起点略高于零值并向下方小幅延伸。这意味着该指标已接近投资者通常视为潜在积累区的范围。
钱包数据尚未显现明确底部信号
然而链上数据表明,市场最终底部或未完全形成。具体而言,分别追踪短期与长期持有者盈利状况的两类MVRV指标尚未收敛。在以往周期中,当这两项指标的差距闭合时,市场往往确立重要低点。
此处长期持有者指代币至少155天未移动的地址,短期持有者则持有时长短于该期限。历史上,当两类持有者盈利水平趋近时,通常意味着市场抛压已得到充分释放。
长期持有者仍处盈利状态
目前短期持有者MVRV为0.84,而长期持有者MVRV显著更高,达1.29。这一差距显示长期投资者仍持有可观未实现利润。因此部分分析师认为,在典型的熊市底部形成前,比特币仍可能面临进一步下行压力。
反弹条件逐步显现
虽然精准预测市场底部几乎不可能,但上周抛售令加密货币总市值蒸发数千亿美元后,某些通常领先于反弹的条件已再度出现。不过尽管链上数据显现底部强化信号,明确的市场反转尚未得到确认。

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