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关键要点
Solana（SOL）产生的应用收入远超 Hyperliquid（HYPE），然而 SOL 价格持续落后，而 HYPE 却录得强劲涨幅。这凸显出投资者日益关注价值捕获能力，而非单纯的网络活动。
Solana 的 24 小时应用收入几乎是 Hyperliquid 的两倍。
Solana 的大部分收入仍留在应用中，并未直接流向 SOL 持有者。
HYPE 在过去两个月上涨约 64%，而 SOL 下跌约 15%。
Solana 收入
根据相关数据，Solana 目前在 24 小时应用收入上领先于 Hyperliquid，产生的收入几乎是竞争对手的两倍。尽管这看似是 Solana 的明显优势，但这些收益并不一定惠及 SOL 持有者。
Solana 上产生的收入中，很大一部分留在了基于该区块链构建的去中心化应用中。因此，整个生态系统的活跃增长并不会自动转化为对 SOL 代币的更强劲需求。
与此同时，Hyperliquid 遵循不同的模式。其大部分收入来自永续期货交易所，通过回购和销毁机制，在平台收益与 HYPE 代币之间建立了更直接的联系。
截至撰稿时，SOL 在总持仓量上保持微弱领先。数据显示，SOL 合约的未平仓量约为 21.6 亿美元，而 HYPE 约为 20.6 亿美元。
考虑到 Hyperliquid 进入市场的时间较短，这一差异相对较小。这表明尽管 Solana 拥有更庞大的生态系统和更强劲的收入数据，但交易者对 HYPE 的兴趣增长迅速。
资金费率也反映出交易者不同的持仓倾向。SOL 的资金费率为微正的 0.0004，而 HYPE 则录得负的 -0.0009，表明 Hyperliquid 市场中多头头寸并不那么拥挤。
HYPE 表现
价格走势凸显了代币经济学日益增长的重要性。
过去两个月，HYPE 上涨近 64%，而 SOL 下跌约 15%。即便 Solana 在应用收入上持续超越 Hyperliquid，这种反差依然出现，表明投资者关注的已不再仅仅是原始网络活动。
市场参与者似乎越来越关注协议收入是否直接惠及代币持有者。Hyperliquid 的结构在收入产生与代币价值之间提供了更清晰的路径，而 Solana 的经济活动仍主要集中于运行在网络上的应用内部。
关于价值捕获的问题多年来一直困扰着 Solana。该区块链在交易量、活跃用户和应用收入等方面始终处于行业领先地位，但关于这些活动最终有多少真正支撑 SOL 的争论从未停止——尤其是在网络增长与代币表现背道而驰的时期。
