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Michael Saylor领导下的Strategy公司面临财务压力：比特币储备告急？
在Michael Saylor的领导下，Strategy公司以坚持购买并持有比特币的坚定政策而闻名，无论市场如何波动。然而，CryptoQuant的最新分析显示，这一策略或许需要适时收敛——至少目前如此。该评估指出，这家以积极囤积比特币为核心业务模式的公司，正面临日益加剧的财务压力。
现金储备与股息义务成为焦点
据CryptoQuant研究主管Julio Moreno称，Strategy公司的财务状况在近几个月进一步收紧。为持续购买比特币，该公司一直在发行STRC优先股，这使得年度股息义务从2026年初的约3亿美元激增至如今的12亿美元。
在此期间，现金储备据称已下降38%。报告还提到，Strategy最近花费15亿美元回购了2029年到期的可转换优先债券。这些举措虽旨在管理负债，却侵蚀了财务缓冲，并增加了公司未来的支出承诺。
Moreno的分析发现，Strategy能够覆盖其STRC股息的时间已大幅缩短：从年初的超过7年降至如今的仅14个月。他指出，公司需要约28亿美元的现金储备才能确保两年的股息支付，这几乎是其当前流动资产的两倍，凸显了压力的严重性。
关于比特币亏损与潜在出售的争论
尽管从技术上讲，Strategy可以暂停股息支付，但其义务是累积性的——推迟支付只会将问题延后。Moreno警告称，此举可能动摇投资者信心，并损害公司在市场中的声誉。
与此同时，据信Strategy持有未实现的比特币亏损达106亿美元。在2024、2025和2026年期间购入的大部分比特币仍低于购入价格，因此目前市场水平下大规模出售并不划算。Moreno认为，从财务健康角度看，Strategy应暂时停止购买比特币，直到其现金状况和履行股息义务的能力得到改善。
呼吁建立更系统的收购模式
在Moreno看来，Strategy现在需要的是对比特币积累采取一种有纪律、数据驱动的方法。这将有助于应对市场上反复出现的批评——即该公司有在市场高点买入的习惯，这已成为市场参与者之间的争议点。
展望未来，Moreno还建议在未来的牛市期间出售一部分比特币持仓。这样的策略有助于减少债务、重建现金储备，并创造更多战略灵活性以抓住新机遇。
这场持续中的辩论引出一个关键问题：Strategy的首要任务应是继续快速囤积比特币，还是此时更需要加强短期财务稳定？
