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核心要点
现货比特币ETF资金流出激增，加之看跌期权占主导的到期日，表明机构需求正在减弱。风险回报偏好转向科技股，加密货币交易者需在宏观顺风之外寻找催化剂。
比特币（BTC）三日内下跌9%，触及2024年9月以来最低水平。重新测试58000美元引发超过10亿美元的多头杠杆仓位清算。尽管小幅反弹至59500美元，但比特币交易者仍感不安，因为标普500指数和黄金价格已完全收复盘中失地。
周四的市场下跌恰逢美国个人消费支出指数发布——该指数显示5月同比增长4.1%。然而，随着布伦特原油价格从一个月前的95美元回落至75美元，投资者更加确信通胀已见顶。因此，能源成本下降释放的资金正在提振股市。
科技板块持续带来强劲惊喜：美光科技（MU）在季度财报亮眼后飙升16%，闪迪（SNDK）随之上涨18%，应用材料（AMAT）因新型芯片制造工具上涨10%。投资者对该板块信心的恢复也反映了美国政府近期的政策重点。
固定收益：更具吸引力的对冲替代
即使比特币不直接与人工智能领域竞争，交易者的风险回报偏好也可能已转向股票。这一转变的背景包括：美国政府收购英特尔9.9%股份，提议向量子计算公司投入20亿美元，开放联邦土地用于数据中心项目，并为“前沿模型”发布设定框架。
对于那些在埃隆·马斯克的SpaceX（SPCX）股价从高点下跌32%后担心AI估值过高的投资者，5年期美国国债收益率4.15%提供了安慰。对比特币这类无收益资产的需求减弱，因为根据CME FedWatch工具的数据，交易者目前预计美国12月加息的可能性为80%，高于一个月前的68%。
比特币的吸引力也受到现货比特币交易所交易基金（ETF）周三净流出4.69亿美元的冲击。该指标是机构需求的关键代表。随着Strategy（MSTR）自2020年以来购入641亿美元比特币后坐拥巨额未实现亏损，市场情绪进一步恶化。
即将到来的130亿美元比特币期权到期日极度偏向看跌（卖出）工具。大多数中性至看涨的策略可能将在到期时一文不值，因为78%的看涨（买入）期权定价在72000美元或以上。Deribit上的看跌期权未平仓合约将超过看涨期权34亿美元。
由于ETF大规模流出、看跌期权到期偏斜以及Strategy不断增加的未实现亏损，比特币的价格动能与股票关联甚微。比特币交易者现在必须寻找独立于股市顺风的独特催化剂，才能推动行情反转。
