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分析师警告：关键链上指标转负，比特币抛售风险上升
根据链上分析师阿克塞尔·阿德勒（Axel Adler Jr.）的数据，比特币（BTC）正面临类似2022年的大规模恐慌性抛售风险加剧。这一警告发出之际，一项关键盈利指标仍处于深度负值区间，表明大量持有者正在亏损抛售。
净已实现亏损持续，抛售压力不减
阿德勒指出，比特币净已实现盈亏（NRPL）的90天移动平均线在1月底转为负值，且至今未能回升。截至最新数据，该指标为-2.032亿美元，表明总体上投资者正在实现的亏损超过了盈利。这种持续的亏损抛售行为是看跌信号，往往预示着更深度的价格下跌。
NRPL指标衡量的是比特币最后移动时的价格与其当前市场价格之间的差额。负值意味着比特币正在被以亏损状态支出，这可能形成抛售压力的自我强化循环。
关键投资者群体及其成本基础
阿德勒的分析细分了多个大型投资者群体的平均买入价格，显示出一种复杂的脆弱性。数据显示，尽管部分群体仍处于盈利状态，但一个关键群体已经亏损。
持有超过10,000枚比特币的群体：平均买入价为48,100美元。
持有10至100枚比特币的群体：平均买入价为47,800美元。
持有1,000至10,000枚比特币的群体：平均买入价为56,500美元。
持有100至1,000枚比特币的群体：平均买入价为65,700美元。
持有100至1,000枚比特币的群体（常被称为“鲸鱼”或大型机构投资者）的平均成本基础远高于当前现货价格。阿德勒指出，近期的净已实现亏损主要来自该群体的抛售，表明他们要么在降低风险，要么被迫进行清算。
48,000–56,000美元区间：关键支撑区域
阿德勒警告称，跌破48,000–56,000美元区间可能触发类似2022年的恐慌性抛售事件。该区域代表了最大且最坚韧的持有者群体的平均成本基础。如果比特币失去这一支撑，意味着即使是最自信的长期投资者也面临未实现亏损，可能引发一波恐慌性抛售。
作为参考，在2022年熊市期间，比特币在跌破类似的关键链上支撑位后，从约48,000美元跌至16,000美元以下。虽然当前市场结构有所不同，但链上数据显示，重演这一情景的风险正在上升。
复苏迹象会是什么样？
阿德勒补充说，净已实现盈亏（NRPL）指标回升至零以上将表明这种亏损驱动的抛售正在减弱。这种走势将显示抛售压力正在消退，买家正在介入以更高的价格吸收供应。在此之前，市场仍易受进一步下行的影响。
结论
比特币的链上数据发出了明确警告：关键投资者群体的持续亏损抛售正在增加更深度抛售的风险。48,000–56,000美元区间现在是一条关键红线。虽然最大的持有者仍然盈利，但100-1,000枚比特币的群体已经处于亏损状态，他们的抛售行为正在推动负值NRPL指标。交易者和投资者应密切关注该指标，以寻找复苏或进一步恶化的迹象。
常见问题解答
什么是净已实现盈亏（NRPL）指标？
NRPL衡量的是比特币最后移动时的价格与其当前市场价格之间的差额。负值表明比特币正在以亏损状态被支出，意味着存在抛售压力。
为什么48,000–56,000美元区间对比特币如此重要？
该区间代表了最大且最坚韧的比特币持有者群体的平均买入价格。跌破这一水平可能引发一波恐慌性抛售，导致更深度的市场崩溃。
当前抛售是由哪个投资者群体推动的？
根据分析师阿克塞尔·阿德勒的说法，持有100至1,000枚比特币的群体是净已实现亏损的主要推手，因为他们的平均买入价（65,700美元）高于当前市场价格。
