美联储稳定币政策将关注范围扩展至美元流动性与银行融资_新闻

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美联储稳定币政策将关注范围扩展至美元流动性与银行融资

2026-06-26 20:54:10

美联储的稳定币政策正进入更广泛的阶段，因为美联储正在研究美元支撑的数字资产如何影响跨境资本流动、安全资产需求、银行融资以及全球美元体系的未来结构。美联储理事克里斯托弗·沃勒在2026年6月22日举行的第五届美元国际角色会议上，将稳定币纳入央行的美元研究议程。这一讨论标志着政策制定者看待稳定币的方式发生了转变。它们仍然是加密交易工具、支付代币和监管对象，但越来越被视为建立在公共美元基础设施之上的私有层。问题不仅仅关乎数字支付。稳定币可以创建新渠道，让全球用户获取美元计价的资产，同时其储备投资组合可以将它们与银行、货币市场和短期美国政府证券联系起来。美联储的关注点在于理解稳定币的增长是否会主要扩大全球美元可及性，还是通过银行存款变化、流动性风险和市场结构转变带来新的压力。

美联储稳定币政策对美元基础设施的未来意味着什么？

美联储稳定币政策指的是美联储对稳定币如何与更广泛的美元经济互动的审视。其关注点已从加密市场扩展到涉及国际支付、储备资产、金融中介和美元流动性等问题。在6月22日的会议上，沃勒表示分布式账本技术和代币化资产（如稳定币）正在为全球美元中介创造新渠道。

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这些渠道可以与传统的银行和支付系统并行运作。会议围绕美元不断变化的国际角色展开，并研究了数字资产如何影响投资流动、支付网络、市场结构和储备货币动态。沃勒表示，美元实力的传统基础仍然重要，包括美国经济的规模、金融市场的深度、制度信任和法治。同时，他指出技术正在改变人们和企业与美元互动的方式。沃勒说：“私营部门正在迅速行动，以扩大对美元计价资产的获取，创新新的金融服务，并探索可能因传统技术而不具意义的潜在商业机会。”

为什么稳定币被视为超越加密支付工具？

稳定币最初是加密交易工具，但它们的广泛使用已将其变成一个更大的政策问题。美元支持的稳定币为用户提供了一种通过区块链网络（包括跨境）持有和发送数字美元的方式。对于政策制定者来说，关键问题是这些私有数字美元渠道如何与现有金融体系互动。稳定币可能会扩大美国以外用户对美元资产的获取。它们也可能影响美元流入储备投资组合、短期证券和银行渠道的方式。影响取决于需求来源。寻求数字美元访问的离岸用户与将资金从银行存款转移出去的国内用户可能会产生不同的效果。这一区别是美联储研究的核心，因为稳定币要么补充现有金融体系，要么与其部分竞争。

稳定币市场规模有多大，为什么规模重要？

与全球金融市场的整体规模相比，稳定币仍然较小，但它们在加密领域的规模已变得显著。数据显示，6月25日，Tether和USDC位列市值最大的五种加密资产之中。USDT的市值接近1860亿美元，而USDC接近738亿美元。Tether的24小时交易量约为810亿美元，而同一市场观察中比特币约为430亿美元。这些数字增加了人们对稳定币发行者如何管理储备以及应对快速增长或压力时期的关注。Circle自己的材料显示，截至6月22日，USDC流通量为743亿美元。Circle称USDC由高流动性现金和现金等价资产支持。Circle还表示，大多数USDC储备存放在Circle Reserve Fund中，这是一个由贝莱德管理的、在美国证券交易委员会注册的政府货币市场基金。这些储备安排很重要，因为稳定币的增长会影响对短期美元资产的需求。需求增加可能在边际上支持市场，而突然的赎回可能会在市场压力时期造成压力。

稳定币如何影响银行、国库券和流动性市场？

稳定币通过其储备和支付活动将数字资产市场与传统金融结构连接起来。稳定币需求的上升可能会影响银行存款、货币市场基金、回购市场和国库券，具体取决于发行者如何持有支持资产。美联储正在研究稳定币是否会改变银行融资条件。影响可能因增长来自新的离岸美元需求还是用户替代传统银行存款余额而有所不同。稳定币对安全资产需求的可能影响也在被研究。国际清算银行6月的一份工作论文发现，美元支撑的稳定币流入可以降低短期国库券收益率，在国债市场压力时期以及随着该领域增长时效果更强。该发现侧重于短期证券，并不暗示稳定币决定整个国债市场。国债咨询材料提供了额外的背景。2026年财政部借款咨询委员会的演示发现，主要稳定币发行者持有的未偿还国债不到1%。演示还指出，如果增长由寻求美元敞口的离岸用户驱动，未来稳定币的扩张可能会增加对短期国债发行的需求。

银行和监管机构正在准备什么回应？

稳定币的增长促使银行探索自己的数字结算系统，而监管机构继续研究可能的风险。清算所于6月5日宣布，主要金融机构正在支持一项链上商业银行货币计划。该项目旨在支持代币化存款清算和结算，同时将区块链活动与RTP和CHIPS连接起来。

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这一举措凸显了私人发行的稳定币与受监管的数字银行货币形式之间的更广泛竞争。监管机构也在关注与储备集中、赎回压力、流动性冲击和货币政策传导相关的风险。稳定币可能会提高支付效率并扩大对美元资产的获取。然而，与金融市场的更大整合意味着稳定币市场的问题可能产生更广泛的影响。美联储的方法仍然侧重于研究和理解，而不是采用特定的稳定币模式。

结论

美联储的稳定币政策表明，稳定币已从加密领域的讨论转向关于美元基础设施未来的更广泛辩论。美联储正在研究稳定币，既视其为全球美元可及性的可能延伸，也视其为金融体系新挑战的潜在来源。它们的增长可以支持跨境支付，增加对美元相关资产的需求，并创造新的金融服务。与此同时，政策制定者正在研究储备管理、赎回、银行融资和国债市场效应如何影响稳定性。下一阶段将取决于稳定币采用的发展情况以及金融体系如何有效吸收这些新的私有美元渠道。