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摩根大通为美国数字资产新框架提供有条件支持
摩根大通为美国新的数字资产框架提供了有条件支持，但其支持的前提是强制稳定币发行方遵守与传统银行存款相同的资本、流动性和消费者保护标准。这一立场源自该行周一发布的一份政策声明。
该行表示，代币化和可编程货币能够改善国内支付和跨境转账，但前提是必须配备适当的保障措施。虽然这一表述认可了加密货币的技术潜力，但真正的重点在于一个严厉警告：功能类似于存款的稳定币，不应被允许在银行监管框架之外运营。
稳定币必须效仿银行保障措施
摩根大通的立场直指华盛顿长期存在的争议——如何对与美元挂钩的代币进行分类。该行明确主张，类似银行存款的稳定币必须遵守相同的资本要求、流动性规定和消费者保护规则。该行警告称，如果没有这些保障措施，新规则可能会无意中引发新的系统性风险。
这一立场将Circle、Tether以及其他小型电子代币发行方直接置于该行的关注目标之中。如果立法者采纳这一观点，稳定币运营商将面临与联邦存款保险公司承保机构极为相似的合规负担——这种可能性将从根本上改变主要发行方及依赖它们的DeFi协议的单位经济性。
该行的声明还强调，应保留反洗钱框架和现有的执法工具，这表明任何立法修订都不应放松已对法币支撑代币流动收紧的合规束缚。
具有讽刺意味的是，摩根大通本身在代币化领域一直活跃。该行近期与Ondo Finance完成了首笔实时代币化国债结算，这是现实世界资产转移的一个重要里程碑。摩根大通愿意在基础设施方面进行试验，同时推动对面向零售的稳定币实施银行级别的防护措施，这凸显了一个经过深思熟虑的赌注：机构用途的受监管轨道，以及对任何类似存款替代品实施严格管控。
与加密法案时间表产生摩擦
时机非常微妙。一项具有里程碑意义的加密货币法案正朝参议院投票阶段推进，而就在立法者即将做出决定的前几天，银行已经开始游说修改关键条款。行业要求对先前已接受的妥协方案进行最后一刻修改，这增加了整个法案可能陷入停滞的风险。
摩根大通的最新声明并非中立的观察，而是这场博弈中的又一举措。通过将其支持设定为以填补监管漏洞为条件，该行实际上是在告诉参议院的谈判者：一项没有与银行同等稳定币规则的法案是不可接受的——至少从美国最大银行的角度看是如此。
这种压力可能迫使法案发起方在安抚银行游说集团和为稳定币发行方保留更宽松路径之间做出选择。结果将决定稳定币监管是与银行法趋同，还是保持独立、监管较轻的轨道。
对数字资产市场的影响
如果摩根大通的观点占上风，稳定币市场可能会出现一轮整合潮。没有足够资产负债表来满足资本要求的小型发行方可能会被挤出市场，导致该领域由少数几家能够承担银行级别合规成本的大型企业主导。在这样的框架下，Tether的离岸结构及其持续存在的透明度问题很可能会受到更严格的审视。
然而，立法路径远未确定。一些立法者倾向于建立独立于传统银行体系的专门稳定币特许制度，而另一些人则希望全面整合。目前法案的形式试图寻求折中，但摩根大通的介入表明，银行业将继续施压，直到监管差距进一步缩小。
即使在政策拉锯战愈演愈烈之际，区块链创新仍在持续推进。以太坊、BNB Chain和Polygon仍然位居开发活动榜首，Solana、Cosmos和Arbitrum紧随其后。华盛顿的博弈与去中心化网络的实际建设之间的脱节很少被提及，但正是这一层面决定了现实世界的使用是验证还是无视监管蓝图。
就目前而言，摩根大通的声明是一个明确信号：大型银行不会坐视稳定币立法在没有设置硬性壁垒的情况下轻易通过。这最终会带来一个更安全的市场，还是仅仅将活动推向离岸，仍是一个悬而未决的问题。
