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英国金融行为监管局发布加密监管框架
英国金融行为监管局（FCA）近日发布了一套加密监管框架，标志着其备受期待的“加密路线图”最终落地。该框架明确了数字资产公司在该国的授权与监管方式。
FCA表示，新规要求加密公司必须获得强制许可，增加了资本压力测试要求，强化了针对市场操纵和内幕交易的规则，并调整了适用于稳定币发行方的资本要求。
核心要点
英国加密公司（包括交易平台、托管方、稳定币发行方及质押中介）需获得FCA授权方可运营。授权申请窗口期从今年9月持续至2027年2月28日，新规将于2027年10月25日正式生效。已根据英国反洗钱法规获得授权的公司不会自动转换，必须重新申请新授权。稳定币相关要求正在细化，包括储备资产构成规则的调整，以及特定安排下储备资产的处理方式。FCA计划今年晚些时候就DeFi指南和分布式账本技术（DLT）用户的运营韧性进行额外工作。
FCA授权何时启动及过渡安排
FCA的框架旨在解决当前加密活动在英国监管边界内的不确定性。FCA支付与数字金融执行总监David Geale表示，监管机构建立了一套旨在提供“监管确定性”的系统，且不会迫使企业在合规与创新之间做出选择。
“我们创建的框架不会让企业必须在监管确定性与创新空间之间取舍——这项新规意味着它们可以在一个稳定、有竞争力的环境中同时拥有两者，从而成长壮大。”根据新规，一系列加密业务均需获得授权。FCA明确将加密货币交易场所、托管服务商、稳定币发行方、质押公司及其他属于该框架范围内的中介机构纳入其中。对于已根据英国反洗钱法规获得授权的公司，FCA表示这些权限不会自动转换，这些公司必须在新框架下获得相应的FCA授权。
FCA还制定了过渡性“保留条款”，允许某些企业在寻求授权期间，在限定时间内继续从事特定活动。此外，面向企业的预申请支持会议将于下月开始提供。随着授权流程的推进，FCA计划于7月17日通过网络研讨会发布关键政策声明。另外，它将于9月发布一份补充政策声明，解释监管边界如何适用于加密资产活动。今年早些时候，FCA于6月3日结束了关于英国未来加密制度指导方针的咨询，早于此次发布近一个月。
授权标准：资本压力测试与更严格的行为规则
FCA框架的核心之一是推动加密公司达到与英国其他金融服务提供商相当的标准。FCA表示，新规包括资本压力测试要求，以及针对市场操纵和内幕交易改进后的规则。对于投资者和交易对手而言，这些规定的实际重要性在于，它们将合规从主要依赖指引的方式转变为明确的监管预期——尤其是关于企业能否承受不利条件，以及应如何防止市场相关活动中的不当行为。
FCA未在本次发布的声明中提供具体数据，但强调该框架旨在为在英国加密市场运营的企业建立一致的监管预期，从咨询阶段转向以授权为主导、附带明确时间表的模式。
稳定币规则：简化储备要求、新增保障措施及用户赎回权
FCA的框架保留了核心的稳定币监管思路，但对发行方必须满足的要素进行了针对性调整。其中，监管机构简化了支持资产构成要求，取消了预估赎回预测的要求。FCA还表示，将要求对储备资产设立法定信托，并取消未分配的支持资金账户。此外，FCA的指引将要求稳定币发行方为用户提供特定的赎回权，并设定储备持有条件。该框架允许在支持资产池中持有5%的超额储备，并在保障措施到位的情况下允许有限的集团内部托管安排。
FCA将这一稳定币监管思路描述为“稳定币发行的基础制度”。它同时表示，将于今年晚些时候与英格兰银行协商，就如何将其规则适用于由英国财政部认定为系统重要性稳定币发行方进行磋商。对于市场参与者而言，这一点至关重要，因为稳定币监管直接影响流动性和赎回流程。通过明确用户赎回权和储备结构，FCA正试图减少围绕发行方如何持有和管理用于支持稳定币资产的不确定性。
下一步：DeFi指南、运营韧性及“真正DeFi”的范围界定
FCA发布框架并非工作的终点。监管机构表示，今年晚些时候将就去中心化金融（DeFi）指南以及针对使用分布式账本技术（DLT）企业的运营韧性指引进行单独咨询。它还计划就与加密资产公司相关的《金融犯罪指南》更新进行咨询，这反映了随着行业发展，对合规和风险管理的持续关注。
具体到DeFi，FCA表示将采取逐案分析的方法。FCA支付与数字资产总监Matthew Long在声明中指出，“真正的DeFi”场景——即“没有可识别个人从事该活动”的情况——将不属于该法规的管辖范围。这一区分对开发者和用户来说很重要：它表明FCA的方法可能集中于可识别的中介机构和负有责任的实体，而不是试图从抽象层面监管那些无法确定责任方的协议。
随着授权从规划阶段进入有时间限制的审批流程，再加上今年晚些时候将进行的DeFi和运营韧性咨询，市场参与者应关注过渡性保留条款如何执行、稳定币发行方如何解读储备和赎回要求，以及FCA在受监管中介与被视为超出“真正DeFi”范畴的活动之间划定界限的位置。
