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大多数加密货币永续合约交易者都认为，爆仓是最糟糕的情况。仓位被平掉，投入的保证金化为乌有，交易就此终结。
Kraken 近期为美国交易者推出了受监管的永续合约产品。这些产品通过 NinjaTrader Clearing 进行清算，该公司以 Kraken Derivatives US 的名义运营，是一家在美国商品期货交易委员会（CFTC）注册的期货佣金商（FCM）。
根据清算文件，交易者在仓位被强制平仓后，仍可能需要承担额外债务。
爆仓并非亏损终点
Kraken 近期为美国交易者推出了受监管的永续合约产品。这些产品通过 NinjaTrader Clearing 进行清算，该公司以 Kraken Derivatives US 的名义运营，是一家在美国商品期货交易委员会（CFTC）注册的期货佣金商（FCM）。
许多加密货币交易者熟悉的是离岸永续合约平台，在这些平台上，爆仓通常意味着最大可能亏损。然而，Kraken 美国产品的披露信息明确表示，情况并非总是如此。
NinjaTrader Clearing 的风险披露声明指出，客户“可能损失存入的全部资金……并且可能遭受超出这些金额的亏损。” 声明还警告，如果仓位被爆仓，交易者仍可能“对账户中产生的任何亏空负责。”
换句话说，爆仓并不一定意味着交易者的亏损被锁定。
为何爆仓仍会留下债务
在市场出现极端波动的时期，价格波动的速度可能超过清算系统平仓的速度。如果市场跳空，突破了交易者已投入抵押品的覆盖范围，仓位最终可能以更糟糕的价格被平掉。这中间的差额就形成了亏空。
交易者不仅仅会损失初始保证金，还可能需要额外注入资金来填补这个缺口。仓位可能已经不存在了，但财务责任依然存在。
与离岸加密货币交易所的不同机制
这种区别可能会让许多加密货币交易者感到意外。在许多离岸永续合约交易所，正常市场条件下，超过已投入抵押品的损失通常通过保险基金、清算引擎或自动减仓机制来吸收。因此，零售交易者通常将爆仓视为他们可能遭受的最大亏损。
Kraken 受监管的美国永续合约并没有这样的承诺。由于该产品被设计为受监管的商品期货合约，传统期货市场的规则同样适用，其中包括客户在爆仓后仍需对账户内的任何亏空负责的可能性。披露文件已明确说明了这一点。
上线报道中普遍忽略的细节
围绕 Kraken 美国永续合约的大部分报道，都集中在“将永续合约在 CFTC 监管下带给美国交易者”这一监管里程碑上。而对该产品自身的风险披露，关注度则要低得多。
对于许多交易者而言，最重要的句子并不在产品公告中，而是藏在清算文件里。那种认为存入的抵押品就是最大可能亏损的假设，在这里并不适用。
理解破产价格
这些潜在亏空背后的概念被称为“破产价格”。这是杠杆仓位完全耗尽交易者账户权益的点位。清算系统本应在此点位之前触发，以便交易所在尚有部分抵押品时平掉仓位。然而，如果市场移动过快，导致清算订单在价格已穿过破产价格之后才得以执行，就会产生亏空。
Leverage.Trading 的市场结构分析师安东·帕洛瓦拉解释说：“大多数交易者认为爆仓是最坏的情况。但在爆仓价下方还有一个价位，你的保证金在那里会被完全耗尽。如果市场在仓位关闭前跳空突破了那个价位，就必须有人来弥补这个差额。在离岸平台，交易所的保险基金来承担。而根据 Kraken 美国永续合约的披露，这个责任归你。仓位是被平掉了，但你仍然会收到账单。”
对于习惯了离岸永续合约的交易者来说，这是一个重要的区别——在使用刚刚推出的美国受监管产品之前，理解这一点至关重要。
