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比特币（BTC）仍可能出现抛物线式上涨，但CryptoQuant创始人Ki Young Ju表示，下一步需要更深层的机构资本注入。
关键要点：
Ju指出，比特币下一轮主要牛市周期可能需要数万亿美元的净流入。CryptoQuant数据显示，每个新周期都需要更多资本来推动价格上涨。尽管财资管理公司和ETF扩大了市场准入，但比特币价格仍低于60,000美元。
比特币资本
Ki Young Ju表示，比特币仍可能出现剧烈价格飙升，但前提是机构配置规模足够大，能够吸收数万亿美元的新资本。这位CryptoQuant创始人近日在X平台上发文阐述观点，他认为随着资产逐渐成熟，比特币的资本效率已经减弱。
在早期周期中，较小的资金流入带来了极端涨幅。Ju表示，2011年27亿美元的净流入推动了比特币55,436%的暴涨；2015年至2017年，680亿美元的资金支撑了10,000%的上涨行情。
但这一模式已经改变。从2018年到2021年，约3,640亿美元的资金流入伴随着约2,000%的涨幅；而自2022年以来，近7,000亿美元仅带来689%的上涨。Ju表示，比特币必须成为核心宏观资产，并在更大规模的上涨行情到来之前，吸收超过1万亿美元的已实现市值。
Ju在X上写道：“下一轮抛物线式牛市周期可能需要数万亿美元的净资本流入，这意味着机构采用必须真正起飞。”
机构比特币
机构敞口已达到创纪录水平，但市场并未像早期周期那样做出反应。比特币交易价格低于60,000美元，较2025年10月创下的历史高点126,198美元下跌53%。今年6月初，一位CryptoQuant分析师表示，该资产可能在53,000美元附近触底，随后尝试反弹。
根据报告中引用的数据显示，上市公司目前持有超过120万枚比特币，占总供应量的5%以上。这些购买行为遵循了“Strategy”模式，Metaplanet、Twenty One Capital和Strive等公司均已将比特币纳入其资产负债表。现货比特币ETF也将传统投资者带入市场，其管理资产规模已超过1,000亿美元。
这一讨论发生在比特币自2025年底大幅回调之后——当时该资产在10月创下历史新高，随后跌至60,000美元以下。这一下跌解释了为什么Ju的资本论点现在如此重要：机构已经入场，但规模还不够大，无法压倒抛售压力。
