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SpaceX：最大机遇，最大风险
估值溢价持续存在
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Wedbush分析师Dan Ives首次覆盖SpaceX，给予买入评级，目标价190美元，公司估值高达2.5万亿美元。
该机构采用分部加总模型，对SpaceX的人工智能业务估值约1.8万亿美元，星链业务估值约6000亿美元。
星舰项目既是公司潜在价值创造的最大源泉，也是其最大的风险因素，截至目前仅完成12次试飞。
SPCX股价较上市后峰值225.64美元已下跌约27%，目前交易价接近171美元。
尽管股价回落，其市盈率仍高达过去十二个月营收的约115倍，且今年净亏损预计将进一步扩大。
SpaceX（SPCX）股价目前徘徊在171美元附近，较6月16日（公司6月12日公开上市后仅数日）触及的225.64美元上市后峰值下跌约27%。
尽管出现显著回调，华尔街分析师的覆盖范围仍在迅速扩大。目前约有12位分析师追踪SPCX，预计未来几周这一数字将激增至近50位。
最新一份覆盖报告于周二晚间由Wedbush分析师Dan Ives发布，他给予买入评级，目标价定为190美元。
Ives采用分部加总法对SpaceX进行整体估值，得出2.5万亿美元的企业价值，分别评估其发射业务、星链卫星互联网部门和人工智能业务。
他的分析中，发射业务估值约660亿美元。星链部门已突破1000万用户并实现盈利，估值约6000亿美元。
人工智能部门在Ives的估值中占比最大，达到1.8万亿美元。他预测，即便在轨道数据中心投入运营之前，该部门到2028年每年将创造超过800亿美元的收入。
星舰：最大机遇，最大风险
Ives对该公司的主要风险因素直言不讳。星舰作为公司下一代重型运载火箭，有望将轨道发射成本比猎鹰9号系统降低90%。
这一成本大幅降低构成了几乎所有看涨SpaceX论点的基础——为下一代星链卫星提供动力，支持轨道人工智能计算基础设施，并担任NASA阿尔忒弥斯计划的月球着陆器。然而，该火箭仅成功完成了12次试飞，第13次试飞预计即将进行。
"这款飞行器既是该业务中最大的价值来源，也是最大的风险因素，"Ives写道。
在目前提供SPCX研究的12位分析师中，7位维持相当于买入的评级。所有分析师的共识目标价约为240美元，远高于当前交易水平。
估值溢价持续存在
即便经过近期回调，SpaceX的市值仍在2.16万亿美元至2.3万亿美元区间。这相当于其2025年187亿美元营收的约115倍。
去年公司营收增长达到33%，随着新人工智能合作伙伴关系的落实、星链用户持续增长以及发射服务需求增加，2026年增速可能进一步提升。
然而，该公司在2025年录得约49亿美元的净亏损，主要归因于人工智能部门。鉴于持续的大规模基础设施投资，分析师预计2026年亏损将进一步扩大。
Ives以其大胆预测闻名。他还覆盖特斯拉（TSLA），给予买入评级，并给出了华尔街最高的600美元目标价。
SPCX股价在周三盘前交易中上涨1.8%，至173.95美元，而标普500指数和道琼斯指数期货则预示低开。
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