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稳定币竞争正日益转向专业化。根据Dune的《数字资产简报》数据，Tether的USDt和Circle的USDC在加密经济中正扮演着不同的角色——不再是“赢家通吃”，而是互补：一方主导支付，另一方则服务于DeFi和交易基础设施。
Dune估计，在2026年上半年，按交易活跃度计算的最大稳定币在已识别的商业支付中结算了约950亿美元。同一数据集显示，USDC在商业支付中约为140亿美元，而USDT在约480亿美元的企业对企业支付量中占比约92%。在波场网络上，Dune还报告称，约93%的USDT供应量存放在普通钱包而非交易所，这进一步强化了其作为支付和汇款资产的使用。
关键要点
USDT在现实世界支付领域领先：Dune数据显示，2026年上半年已识别商业支付中USDT约950亿美元，而USDC约140亿美元。
USDC更集中于链上金融：Base链上USDC的转账量在6月达到约2.6万亿美元，以太坊上约为1.6万亿美元。
代币分布暗示用途差异：在波场上，Dune估计约93%的USDT供应量存放在非交易所钱包中，这与支付用途而非交易特征相符。
监管动态可能改变稳定币的扩展方式：美国《稳定币法案》为支付型稳定币建立了联邦监管框架，而《数字资产明确法案》可能重塑更广泛的市场结构，影响发行方和平台。
USDT的支付主导地位及钱包数据的启示
Dune的分析尤其具有说服力，因为它不仅仅衡量代币转账——而是聚焦于“已识别的商业支付”。这一界定至关重要：它旨在映射代表商户和交易活动的稳定币流动，而非纯粹的投机性转移。
根据Dune的《数字资产简报》，USDT在企业对企业商业支付中的份额尤为庞大。在约480亿美元的企业对企业支付量中，约92%流向了这一领先稳定币，USDT似乎已定位为企业及跨方转账的默认结算通道——至少在Dune能够识别的商业活动范围内如此。
在波场上，Dune的“供应分布”视图提供了另一层信息。约93%的USDT供应量存放在普通钱包而非交易所托管中，这表明该稳定币的链上足迹更像是一种由付款方、商户和中介机构持有以结算债务的资产，而非主要在交易场所之间流转的工具。
USDC在Base和以太坊上的DeFi及转账速率
USDT的数据集强调支付，而USDC的角色似乎更与加密市场的基础设施紧密相关——尤其是去中心化金融和类交易所活动。Dune报告称，Base链上的USDC在6月处理了约2.6万亿美元的转账量，这是所有代币-链组合中最高的。在以太坊上，USDC还处理了约1.6万亿美元。
转账速率也反映了更广泛的使用强度。Dune指出，Base链上USDC在6月的每日转账速率约为其流通供应量的20倍。实际上，速率远高于1意味着相同的供应量频繁用于交易、借贷或路由活动——这些模式通常与链上市场相关，而非单纯的支付持有。
综合来看，这些指标转变了讨论方向。与其问哪种稳定币“获胜”，更有意义的问题或许是每种稳定币在链上堆栈中的定位：USDT似乎集中于支付和汇款，而USDC则更深地嵌入高频转账的交易及DeFi生态。
USDT与USDC对抗叙事为何失去清晰度
Dune的研究结果实际上表明，传统的框架——USDT与USDC直接竞争作为默认稳定币——并不符合稳定币在跨链和不同使用场景中的实际行为。
一种观察方式是通过集中度模式。Dune报告称，USDT的供应量在波场和以太坊之间几乎平分，而USDC尽管已扩展到更新的区块链，仍高度集中在以太坊上。这种分布与该数据集显示的性能特征一致：USDC最突出的交易量和速率信号与以太坊和Base上的活动相关，而USDT更强的商业支付足迹则与波场在日常转账中的重要作用相吻合。
与此同时，稳定币市场仍由这两大发行方的资产主导。Dune追踪了多个区块链上的200多种稳定币代币，并估计USDT和USDC合计约占该行业约3150亿美元总市值的83%。换句话说，即使“竞争”正向专业化转变，重心仍集中在这两种代币上。
美国政策动向：支付型稳定币法案已通过，数字资产明确法案可能扩大规则范围
这些基于数据的角色分化正伴随着美国监管势头的复苏。今年早些时候，美国稳定币行业在《支付型稳定币法案》通过后获得了发展势头。该法案于2025年签署成为法律，为支付型稳定币建立了首个联邦监管框架，其既定目标是允许银行和其他公司发行与美元挂钩的数字资产。
立法者目前正在讨论《数字资产明确法案》，该法案将通过明确加密资产何时属于美国证券交易委员会或商品期货交易委员会的管辖范围，建立更广泛的数字资产市场结构。虽然该法案不直接针对稳定币，但它可能通过监管机构如何分类和监管相关活动，从而影响稳定币发行方、交易所和DeFi平台的运营环境。
《数字资产明确法案》已于5月通过参议院银行委员会，可能在8月休会前提交参议院全体投票，但由于立法者面临时间限制，通过概率一直在变化。
展望未来，投资者和建设者可能需要关注的不仅是稳定币的市场份额头条数据。Dune的结果表明，链分布、钱包与交易所托管对比、以及转账速率，正成为衡量真实效用的日益重要的信号。下一个问题是，监管——以《支付型稳定币法案》为起点，并可能受《数字资产明确法案》影响——将如何影响不同稳定币角色在支付、借贷和交易中最容易扩展的方式。
