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周二，曼哈顿一名联邦法官拒绝让Kalshi免受纽约赌博法约束，这加剧了美国法院之间关于谁监管预测市场的分歧，并将这场争端推向最高法院。
这一裁决意义重大，因为联邦上诉法院现在对核心法律问题存在分歧，而这种分歧通常会吸引最高法院大法官介入。Kalshi已请求第二巡回上诉法院审查该裁决。预计这场争端最终可能诉至最高法院，每次相互矛盾的裁决都使得这一结果更难避免。
法官的裁决
美国地区法官阿纳利萨·托雷斯——她也曾主持美国证券交易委员会对Ripple的案件——驳回了Kalshi针对纽约州博彩委员会的初步禁令请求。该命令涉及KalshiEX LLC诉威廉姆斯案，该案于7月7日在纽约南区法院提起。
争议焦点在于Kalshi的体育赛事合约应受联邦监管机构还是州赌博法管辖。托雷斯站在了州一边，至少目前如此。“纽约州赌博法适用于Kalshi的体育赛事合约，并未被《商品交易法》所取代，”她写道，并指出该公司未能“明确或实质性地证明其很可能在实体问题上胜诉”。
托雷斯在22页的意见书中适用了反对联邦优先原则的推定，称赌博和彩票规则“显然是州内主要关注的事项”。她还指出了该公司忽略的一个实际出路：“没有任何因素阻止Kalshi根据纽约法律获得许可证。”法官另外根据第十一修正案的理由将博彩委员会从案件中剔除，但诉讼继续针对其个别成员，包括主席布莱恩·奥德怀尔和执行董事罗伯特·威廉姆斯。
核心问题：联邦机构还是州监管？
整个争论的核心在于哪个机构拥有更高权威。Kalshi在商品期货交易委员会注册，它辩称其事件合约是在联邦许可交易所交易的“掉期”，因此应受CFTC的专属管辖，不受州赌博法规约束。
各州看法不同。长期以来，监管赌博属于各州的治安权力，从纽约到内华达州的官员都将这些体育赛事合约视为伪装成金融语言的无证赌博。当CFTC于4月起诉纽约州以阻止其执法时，该机构告诉法庭，“纽约州试图关闭联邦监管市场，侵犯了国会为监督全国掉期市场而设计的专属联邦计划。”该机构已将此论点推广开来，对伊利诺伊州、康涅狄格州、亚利桑那州和威斯康星州提起了类似诉讼。
托雷斯并不认为国会意图完全剥夺州权力。她指出，《商品交易法》仍然允许各州监管与指定合约市场交易相关的某些问题，她拒绝将法律赋予的联邦专属管辖权解读为“为补充性州立法留出空间”。
裁决地图：没有明确赢家
目前的裁决方向相反。4月，第三巡回上诉法院维持了一项禁令，保护Kalshi不受新泽西州赌博法约束，一个分歧的合议庭以2比1裁定该公司的合约属于受联邦法律保护的掉期。Kalshi也在田纳西州获胜。
在其他地方，败诉却不断累积。第九巡回上诉法院于5月将内华达州和华盛顿州的案件发回州法院，Kalshi在马里兰州、亚利桑那州以及第六巡回上诉法院均败诉。托雷斯直接承认了这种分歧，并指出她的法院不受第三巡回上诉法院相反结论的约束。
体育法律师丹尼尔·瓦拉赫在X平台上发帖称，纽约的裁决是“Kalshi在美国金融首都遭受的重大、重大损失，可能会在其他案件中产生连锁反应。”
时机很糟糕。据报道，Kalshi正在追求400亿美元的估值，近期月交易量接近100亿美元，其中体育赛事合约推动了大部分活动。它仍然是交易量最大的预测市场，6月达到330亿美元，而Polymarket合计为139.5亿美元。
接下来关注的是第二巡回上诉法院，Kalshi的上诉目前正在那里审理。如果该法院与第三巡回上诉法院意见相左，分歧将进一步扩大，最高法院受理此案的理由也随之增强。
