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为什么PayPal要在Polygon上原生发行PYUSD？
PayPal正深化其稳定币战略，通过在Polygon上原生发行PYUSD，让这种美元支持的代币更便于企业用于全球支付和结算。此举意味着PYUSD将不再仅依赖跨链桥接方式在基于Polygon的应用中使用。原生发行能减少企业使用该网络时的运营摩擦，因为资产直接由交易所在的区块链支持。PayPal还通过Polygon的“开放货币栈”（Open Money Stack）提供PYUSD，这是一个支付基础设施层，旨在帮助企业通过一次集成就能接收、转移并变现稳定币支付。双方将此举措定位为商业实用场景，而非加密货币交易。这一区别至关重要。PYUSD所处的稳定币市场由Tether的USDT和Circle的USDC主导，在这些市场中，流动性、分发能力和网络接入往往比品牌知名度更重要。PayPal的挑战不仅在于发行受监管的稳定币，更在于让PYUSD对商户、金融科技公司和支付公司具有足够的实用性，从而实现大规模采用。
Polygon的开放货币栈如何改变使用场景？
Polygon的开放货币栈为PayPal提供了一条更清晰的企业支付路径。该集成并非将PYUSD视为独立代币，而是将其置于更广泛的工作流程中：接收资金、跨境转移价值，以及将稳定币兑换为当地货币或银行余额。Polygon Labs首席执行官Marc Boiron表示，稳定币的价值取决于其覆盖范围和功能性。“一个稳定币的价值取决于它能够到达的地方以及到达后能做什么，”Boiron说，“将PYUSD原生引入开放货币栈，意味着企业可以通过一次集成完成收款、跨境转移和变现，并且内置合规功能。”这番言论针对的是那些可能不关心加密基础设施，但关注支付成本、结算速度和跨境可用性的企业。如果PYUSD能在支付流程中直接使用，而无需企业管理多个技术层级，那么PayPal在吸引加密原生用户之外的用户方面将更具说服力。Polygon表示，其网络已处理超过2.6万亿美元的稳定币交易。该网络也被Revolut、Stripe等主要金融科技和支付公司使用，这为PYUSD进入一个已经活跃使用稳定币支付的生态系统提供了通道。
投资者启示
PayPal在Polygon上的扩展是一种分发策略。PYUSD不仅需要监管可信度，还需要支付通道、商业集成以及交易量，才能与更大的稳定币竞争。
PYUSD能与USDT和USDC竞争吗？
PYUSD的总供应量接近30亿美元，在规模和市场份额上远远落后于USDT和USDC。这一差距是PayPal面临的核心挑战。在稳定币领域，更大的供应量通常意味着更深的流动性、更广泛的交易所支持、更多的交易对以及更强的商户接受度。PayPal的优势则不同。该公司拥有强大的支付品牌、现有的商户网络，以及通过Paxos建立的受监管发行结构。这有助于PYUSD吸引那些更倾向于使用与熟悉支付公司相关联的稳定币（而非加密原生发行方）的企业和机构。Paxos首席营收官Peter Jonas表示，PYUSD的监管结构是其产品卖点的一部分。“PYUSD是根据货币监理署（OCC）监管的全国性信托章程发行的，将其原生引入Polygon，意味着将一种联邦监管、美元支持的稳定币置于稳定币支付最活跃的网络之一上，”Jonas说。随着稳定币深入主流支付系统，这种监管框架的重要性可能进一步凸显。企业可能愿意使用稳定币来加快结算，但在将其用于客户或资金流之前，许多企业仍会要求明确的发行方监管、储备支持以及合规管控。
市场影响有哪些？
这一举措表明，稳定币的竞争正从发行转向分发。Tether和Circle仍然是明确的市场领导者，但支付公司、金融机构和区块链网络正在竞相将美元支持的代币嵌入实际的商业工作流程中。对PayPal而言，在Polygon上原生发行PYUSD有助于减少跨境支付和商户结算中的摩擦。对Polygon来说，这一集成在其已处理大量稳定币规模的网络上又增加了一个主要的受监管稳定币。对企业而言，关键问题是PYUSD能否提供足够的流动性、合规便利性和操作简洁性，以证明采用它的合理性。随着发行方争抢支付流量而不仅仅是加密货币交易活动，整个稳定币市场正变得更加拥挤。这给新代币带来了压力，要求它们证明自己能够支持真实的交易量。PayPal在Polygon上的扩展是朝着这一目标迈出的一步，但其市场份额将取决于企业是否大规模使用它进行结算。PayPal押注的是，稳定币的采用将更多由支付实用性驱动，而非投机。原生发行于Polygon让PYUSD获得了更广的覆盖范围，但接下来的考验是，这种覆盖能否转化为持续的商业需求。
