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星链驱动当前收入
星际飞船代表未来赌注
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SpaceX于2026年6月12日以每股135美元的价格公开上市，股价一度攀升至200美元以上，随后回落至发行价附近。星链约占总收入的60%；该公司在2025年实现收入186.7亿美元。SpaceX在2025年录得49.4亿美元的净亏损，与前一年7.91亿美元的盈利相比出现大幅波动。IPO价格隐含的估值接近1.75万亿美元——约为2025年收入的94倍。分析师共识评级为“适度买入”，平均目标价为239.12美元。
SpaceX（SPCX）股票于2026年6月12日开始交易，开盘价为150美元，迅速攀升至200美元以上，随后回落至135美元的初始发行价附近。这种波动剧烈的首日交易模式让投资者思考一个简单的问题：当前的下跌是否代表着买入机会？
Space Exploration Technologies Corp., SPCX
答案取决于你对一个极其昂贵的未来愿景的信心。
按每股135美元计算，SpaceX的市值接近1.75万亿美元。这大约是该公司2025年收入186.7亿美元的94倍。开盘后，估值一度超过2万亿美元。
对于一个目前处于亏损状态的企业来说，这是一个溢价估值。
该公司在2025年录得49.4亿美元的净亏损，与前一年7.91亿美元的盈利相比出现巨大转变。虽然收入从140.2亿美元增长到186.7亿美元——显示出强劲的增长——但盈利能力却急剧转为负值。
星链驱动当前收入
星链目前是主要的收入驱动力。这项卫星互联网服务约占总收入的60%，其增长得益于不断扩大的客户群、与政府实体的合同，以及航空和海事领域的日益普及。星链与典型订阅模式的不同之处在于，SpaceX使用可重复使用的猎鹰运载火箭制造和部署自己的卫星星座。这创造了一种竞争对手难以复制的成本优势。该公司拥有真正的竞争优势。关键问题在于，这种优势是否足以证明接近2万亿美元的估值是合理的。
星际飞船代表未来赌注
更雄心勃勃的赌注是星际飞船。如果SpaceX能够实现该系统的完全可重复使用，进入轨道的发射成本可能会大幅下降——从而加速星链星座的扩张，并开启目前被认为在经济上不可行的市场。然而，星际飞船仍处于积极开发阶段。这是一项高风险的计划，在产生有意义的商业回报之前，容易受到进度延误、工程挫折和大量资本需求的影响。目前的估值假设星际飞船取得相当大的成功。这个假设伴随着巨大的风险。
华尔街普遍持乐观态度。MarketBeat数据显示，在35位分析师中，共识评级为“适度买入”——包括4个“强力买入”、23个“买入”、7个“持有”和1个“卖出”评级。未来十二个月的平均目标价为239.12美元，个别分析师的预测范围从115美元到800美元不等。最悲观和最乐观预测之间685美元的巨大差距说明了很多问题。即使是市场专业人士也对合理估值存在广泛分歧。公司治理也值得考虑。B类股东拥有集中的投票权，确保控制权掌握在马斯克和其他内部人士手中，无论公众股东的情绪如何。股价也将对季度业绩之外的因素做出反应——发射表现、监管动态、星链用户指标以及马斯克的公开言论。鉴于分析师平均目标价为239.12美元，远高于当前回调水平，华尔街的观点表明，从这个价位来看，仍有显著的上行潜力。
